投資要點 營收持續高增長，業績符合預期。2018 年Q1-Q3，公司實現營業收入20.07 億元，同比69.33%，主要由於Outfit 7 並表，移動互聯網文化業務大幅增長所帶動；歸屬於上市公司股東的淨利潤7.55 億元，比上年同期增長157.31%。報告期內，得益於高毛利的移動互聯網業務增長，公司毛利率達到72%，同比增長36.23pct；銷售/管理及研發/財務費用率分別爲5.3%/12.69%/3.66%，同比上漲3.67pct/6.51pct/4.55pct，系Outfit 7後費用並表，和阿里合作前期營銷費用以及併購過程產生的法務、財務費用所致。 產品線進一步擴充，用戶規模持續擴大。報告期，公司新品《湯姆貓戰營》（SLG）、《湯姆貓快跑》、《湯姆貓摩托艇2》（競速競技）上線，並取得較好成績。得益於產品線的不斷豐富，以及暑期效應，公司用戶數取得新高，其中7、8 月份MAU 環比約20%增長，峯值超過7000 萬，全球MAU 最高突破4 億。隨着4Q 公司重磅新品《我的湯姆貓2》上線，用戶規模有望持續提升。 衍生品業務與阿里合作有望在4Q 加速落地，成爲新的業績增長點。報告期內，公司與阿里巴巴就湯姆貓衍生品業務達成戰略合作，由阿里巴巴爲公司提供衍生品業務數據和渠道支持，有望在4Q 加速落地，成爲公司新的業績增長點。同時，公司的湯姆貓主題樂園已在紹興市上虞區城北時代潮城、合肥大悅城開業，上海、杭州店正在積極推進；線下品牌國內授權首秀與網紅店Candy Lab 合作，對單店的營業提升明顯。合作活動當天的到店人數達到約550 人以上（較日常人流翻倍），後續將在其它城市推廣，提升湯姆貓IP 品牌形象影響力。 風險因素。1）新遊表現不及預期；2）IP 衍生業務進度不及預期。 盈利預測及投資評級。我們長期看好公司發展。隨着新品上線帶動用戶規模持續擴大，以及起衍生業務加速落地，公司業績有望保持較高增長。我們維持公司2018-2020 年EPS（基本）預測爲0.59/0.78/0.96 元，當前股價對應2018-2020 年PE 爲10.8/8.1/6.6 倍，維持“買入”評級。