本报告导读：
受益于公司产能释放，公司2018 年前三季度业绩超预期。公司是我国胎圈钢丝领域领导者，随着产能产量的增长，公司业绩将进一步释放。
投资要点：
维持“增持”评级。公 司2018年前三季度实现营收17.91亿元，同比升32.49%；归母净利润1.71 亿元，同比升58.48%，公司业绩超出预期。三季度单季营收6.31 亿元，同比升23.64%；公司前三季度归母净利润分别为0.38、0.63、0.69 亿元。上调公司2018-2020 年EPS 为1.06/1.33/1.61 元（原0.94/1.31/1.66元）。参考同类公司，给予公司2018 年PE 18 倍估值，下调公司目标价至19.08元（原21.96 元），维持“增持”评级。
公司销售净利率稳步提升，主业平稳发展。公司2018 年前三季度销售净利率9.53%，较2017 年升2.56 个百分点；2018Q3 毛利率10.98%，环比升1.18个百分点，维持上升趋势。公司2018 前三季度ROE 11.44%，较2017 年升1.8 个百分点。公司主业平稳发展，主导产品销量均有较大幅度上升，我们预期随着公司产能落地，产量将进一步上升。
资产负债率持续下降。公司2018Q3 资产负债率较2017 年下降1.9 个百分点至49.71%，资产负债表维持稳健。2018 年前三季度，公司期间费用率（含研发费用）6.55%，较2017 年下降2.41 个百分点，公司费用率逐渐下降。
行业格局良好，公司竞争优势持续提升。公司是我国胎圈钢丝行业领导者且参与行业标准的制定，胎圈钢丝产品国内市占率维持在30%左右，是国内最大的胎圈钢丝生产商，行业地位稳固。胎圈钢丝行业经过粗放式发展后，行业格局稳定，进入壁垒提高。公司作为行业龙头，随着自身产能产量的逐步提升以及行业格局的稳固，公司竞争优势明显，进入快速发展期。
风险提示：轮胎产量大幅下行。
本報告導讀：
受益於公司產能釋放，公司2018 年前三季度業績超預期。公司是我國胎圈鋼絲領域領導者，隨着產能產量的增長，公司業績將進一步釋放。
投資要點：
維持“增持”評級。公 司2018年前三季度實現營收17.91億元，同比升32.49%；歸母淨利潤1.71 億元，同比升58.48%，公司業績超出預期。三季度單季營收6.31 億元，同比升23.64%；公司前三季度歸母淨利潤分別為0.38、0.63、0.69 億元。上調公司2018-2020 年EPS 為1.06/1.33/1.61 元（原0.94/1.31/1.66元）。參考同類公司，給予公司2018 年PE 18 倍估值，下調公司目標價至19.08元（原21.96 元），維持“增持”評級。
公司銷售淨利率穩步提升，主業平穩發展。公司2018 年前三季度銷售淨利率9.53%，較2017 年升2.56 個百分點；2018Q3 毛利率10.98%，環比升1.18個百分點，維持上升趨勢。公司2018 前三季度ROE 11.44%，較2017 年升1.8 個百分點。公司主業平穩發展，主導產品銷量均有較大幅度上升，我們預期隨着公司產能落地，產量將進一步上升。
資產負債率持續下降。公司2018Q3 資產負債率較2017 年下降1.9 個百分點至49.71%，資產負債表維持穩健。2018 年前三季度，公司期間費用率（含研發費用）6.55%，較2017 年下降2.41 個百分點，公司費用率逐漸下降。
行業格局良好，公司競爭優勢持續提升。公司是我國胎圈鋼絲行業領導者且參與行業標準的制定，胎圈鋼絲產品國內市佔率維持在30%左右，是國內最大的胎圈鋼絲生產商，行業地位穩固。胎圈鋼絲行業經過粗放式發展後，行業格局穩定，進入壁壘提高。公司作為行業龍頭，隨着自身產能產量的逐步提升以及行業格局的穩固，公司競爭優勢明顯，進入快速發展期。
風險提示：輪胎產量大幅下行。
