投資要點 事件：公司發佈三季報，前三季度實現營收15.78 億元（+21.13%），歸母淨利潤0.97 億元（-19.75%），扣非後歸母淨利0.85 萬元（+20.21%），基本每股收益0.3369 元/股。 點評： 業績符合預期，扣非後歸母淨利同增20%。17Q3 公司出售交大昂立股份 1168 萬股產生投資收益約 5040 萬元，增厚業績。扣除非經常性損益影響，18年前三季度扣非後歸母淨利同增20%，與收入增速一致，符合預期。 毛利率微增，期間費用率微降。毛利率45.32%（+1.11pct），淨利率5.71%（-2.92pct，主要因爲去年同期有約5000 萬元的投資收益）。期間費用率合計38.62%（-1.3pct），其中，銷售費用率25.11%（+2.59pct），主要是k12 教培業務規模拓展所致，管理費用率13.69%（-3.64pct），財務費用率-0.18%（-0.23pct），主要是利息收入增加所致。 股權存在優化的可能性。截至目前，第一大股東交大產業集團與及其一致行動人交大企管中心合計持股22.65%，中金系4 月公告的增持計劃已經完成，合計持股21.18%，長甲系合計持股17.19%，民資與控股股東持股比例接近。5月11 日中央全面深化改革委員會第二次會議指出，高等學校所屬企業體制改變，要堅持國有資產管理體制改革方向，對高校所屬企業進行全面清理規範，雖然目前實際控制人未變，疊加目前民資的持股情況，我們認爲未來存在股權進一步優化的可能性，有望提高管理效率。 更名“昂立教育”貼近主業。公司證券簡稱將於11 月2 日起由“新南洋”變更爲“昂立教育”，凸顯教育培訓主業及公司發展方向，增強辨識度。 投資建議：從去年開始昂立教育加速擴張，今年前三季度收入、利潤同增20%+，佐證前期擴張已經逐步進入收穫期。不考慮減持交大昂立帶來的投資收益，預計2018/19/20 年每股收益爲0.41/0.53/0.63 元，對應估值 47x/37x/31x，當前市值 55 億元，考慮股權變動的可能性對公司未來經營管理效率以及業績的正面作用，維持“買入”評級。 風險提示：培訓網點擴張、招生不及預期；培訓機構相關政策對擴張進度的影響；職業教育、國際教育、幼兒教育業務拓展不及預期。