事項： 中衡設計發佈2018 年三季度報告，報告期內公司實現營收10.54 億元，同比增長25.3%，剔除上年同期投資收益影響，歸母扣非淨利同比增長27.44%，基本符合預期。預計公司2018-2020 年EPS 0.75/0.97/1.30 元。維持目標價20.24元，維持“強推”評級。 評論： 預收款項大增，Q4 業績有保障。前三季度公司實現歸母扣非淨利1.13 億元，剔除上年同期從德睿亨風獲得分紅1127.25 萬元影響，同比增長27.44%。期末公司預收款項2.08 億元，相比期初大增114.14%，預收款項大增主要原因是預收設計費增加，我們判斷在手訂單依舊較快增長，Q4 業績有保障。我們認爲，在建築師負責制的大趨勢下，未來公司有望憑藉建築設計全產業鏈服務能力獲取更多訂單。 積極推進股份回購，股權激勵彰顯信心。公司近期披露已累計回購了441.84萬股股份，回購價格區間爲9.08-10.6 元。公司計劃回購股份的數量爲不超過520 萬股，佔公司目前總股本的1.89%，回購價格不超過17.67 元/股。所回購股份擬用於向261 名激勵對象授予限制性股票，股權激勵將有效調動公司中高層管理人員及核心員工的積極性，彰顯了公司對未來發展的信心。 雄安新區等區域規劃穩步推進有望爲公司打開更廣闊的市場空間。《河北雄安新區規劃綱要》體現在新區未來建設中前期規劃設計受到高度重視，公司已設立北京分公司負責拓展雄安新區業務。近期海南自貿區規劃穩步推進，粵港澳大灣區規劃綱要即將出臺，公司上半年也以聯合體方式入圍海南自貿區重點先行區域概念規劃方案國際投標機構。我們認爲，公司作爲園區開發起家的設計建造全產業鏈企業，建築設計能力處行業領先地位，對上述區域的潛在業務開拓有望爲公司打開更廣闊的市場空間。 盈利預測、估值及投資評級：基於公司在手訂單充分，未來市場空間廣闊，我們預計公司2018-2020 年歸母淨利潤2.08/2.66/3.59 億元， 對應EPS 爲0.75/0.97/1.30 元，維持目標價20.24 元，維持“強推”評級。 風險提示：城鎮化推進不及預期；區域規劃建設及業務拓展進度不及預期。