一、事件概述
新华联披露2018 年三季报，报告期内，公司实现营业收入32.02 亿元，比上年同期增长115.70%；实现归属于母公司净利润1.75 亿元，比上年同期增长217.61%。加权净资产收益率达到4.66%，同比增长0.77 个百分点。
二、分析与判断
营业收入与资产规模稳增，经营效率改善
营业收入的大量增长，是由于报告期内项目结转收入以及收购湖南海外导致收入增多。截止报告期末，新华联的总资产为546.18 亿元，比上年度末增6.14%；归属于上市公司股东的净资产66.42 亿元，比上年度末增1.51%。
营业收入稳增的同时，公司的经营效率也有所改善。报告期内新华联的销售毛利率为32.36%，同比增长3.8 个百分点。期间费用率从去年同期的26.02%下降至报告期的22.06%。公司在拓展业务的同时，加强了成本控制，公司经营效率不断改善。
推进多元业务，文旅项目不断落地
今年8 月28 日，新华联长沙铜官窑国际文化旅游度假区项目已经正式开业，公司此前曾预计项目在预测运营期间将累计实现销售收入207.89 亿元，实现净利润69.78 亿元，项目资本金投资净利率为11.20%，具有良好的经济效益。公司旗下各个文旅项目积极向教育、体育、文化、会展等产业拓展，为实现公司商业地产与文旅地产板块多元联动继续探索新路径。
进军金融科技，实现战略转型
新华联旗下子公司新丝路文旅（0472.HK）通过发行股份购买派生科技集团有限公司持有的深圳市你我金融信息服务有限公司100%的经济权益的交易事项于8 月1 日完成，你我金融成为新丝路文旅的全资附属公司，并纳入新丝路文旅的合并报表范围。新华联借此将加速实现公司业务战略转型步伐。
三、投资建议
新华联地产业务稳健发展，同时全面推进“文旅+地产+金融”的战略转型，未来公司多元业务协同发展可期。公司过去三年PE 的最大值、最小值和中位数分别为46.3、8.1 和27.2，当前地产板块整体PE 为10.5。预测新华联2018-2020 年EPS 分别为0.59元、0.73 元、0.87 元，对应的PE 分别为6.7、5.4、4.5，给予“推荐”评级。
四、风险提示：
房地产行业调控政策收紧，转型进度不及预期。
一、事件概述
新華聯披露2018 年三季報，報告期內，公司實現營業收入32.02 億元，比上年同期增長115.70%；實現歸屬於母公司淨利潤1.75 億元，比上年同期增長217.61%。加權淨資產收益率達到4.66%，同比增長0.77 個百分點。
二、分析與判斷
營業收入與資產規模穩增，經營效率改善
營業收入的大量增長，是由於報告期內項目結轉收入以及收購湖南海外導致收入增多。截止報告期末，新華聯的總資產為546.18 億元，比上年度末增6.14%；歸屬於上市公司股東的淨資產66.42 億元，比上年度末增1.51%。
營業收入穩增的同時，公司的經營效率也有所改善。報告期內新華聯的銷售毛利率為32.36%，同比增長3.8 個百分點。期間費用率從去年同期的26.02%下降至報告期的22.06%。公司在拓展業務的同時，加強了成本控制，公司經營效率不斷改善。
推進多元業務，文旅項目不斷落地
今年8 月28 日，新華聯長沙銅官窯國際文化旅遊度假區項目已經正式開業，公司此前曾預計項目在預測運營期間將累計實現銷售收入207.89 億元，實現淨利潤69.78 億元，項目資本金投資淨利率為11.20%，具有良好的經濟效益。公司旗下各個文旅項目積極向教育、體育、文化、會展等產業拓展，為實現公司商業地產與文旅地產板塊多元聯動繼續探索新路徑。
進軍金融科技，實現戰略轉型
新華聯旗下子公司新絲路文旅（0472.HK）通過發行股份購買派生科技集團有限公司持有的深圳市你我金融信息服務有限公司100%的經濟權益的交易事項於8 月1 日完成，你我金融成為新絲路文旅的全資附屬公司，並納入新絲路文旅的合併報表範圍。新華聯藉此將加速實現公司業務戰略轉型步伐。
三、投資建議
新華聯地產業務穩健發展，同時全面推進“文旅+地產+金融”的戰略轉型，未來公司多元業務協同發展可期。公司過去三年PE 的最大值、最小值和中位數分別為46.3、8.1 和27.2，當前地產板塊整體PE 為10.5。預測新華聯2018-2020 年EPS 分別為0.59元、0.73 元、0.87 元，對應的PE 分別為6.7、5.4、4.5，給予“推薦”評級。
四、風險提示：
房地產行業調控政策收緊，轉型進度不及預期。
