事件：公司發佈2018 年第三季度報告，前三季度歸屬於母公司所有者的淨利潤爲1.25 億元，同比增加1.32%；營業收入爲4.95 億元，同比增加5.32%；基本每股收益爲0.3989 元，同比減少7.77%。 公司業績表現平穩，Q3 單季度業績有所下滑。公司2018 年前三季度實現營業收入4.95 億元，同比增長5.32%；歸母淨利潤爲1.25 億元，同比增加1.32%。主要因爲公司持續拓展市場，業務規模穩步增長。報告期內，由於子公司常康環保受外部環境及市場因素影響，公司Q3 季度營業收入1.79 億元，同比減少8.47%；歸母淨利潤爲6534.66 萬元，同比增加9.79%，歸母淨利潤實現增長，主要系公司成本有效控制，毛利率增加所致。 軍用高端線纜龍頭企業，產品結構優化。公司以軍工業務爲核心，是軍用高端線纜龍頭企業，能夠提供完全自主的全鏈路光、電、熱傳輸解決方案和產品，產品線涵蓋光電線纜、光電元器件、光電傳輸組件、FC 光纖總線交換系統節點卡、散熱冷板、組件與機箱、海水淡化裝備等，主要應用於航天、航空、艦船、電子和兵器五大軍工領域，客戶多爲軍工集團的下屬骨幹企業及科研院所。近年來，產品從單一的元器件向系統集成的組件轉變，產品譜系日益完整，結構持續優化，下游銷售良好，業績保持平穩增長。 軍用海淡裝備市場前景向好，併購常康環保順利完。隨着軍費開支增速觸底反彈、“海洋強國”戰略持續推進，下游軍工客戶對海淡裝備的需求持續提升，海淡裝備市場前景向好。公司於2017 年上半年完成對常康環保的收購。常康環保是軍用海水淡化裝備龍頭，尤其在反滲透海淡裝備領域優勢明顯，主要供應海軍艦艇，產品市佔率較高。常康環保在長期生產過程中，已全面掌握了軍用艦船反滲透海水淡化裝置的工藝技術和核心參數，革新了二級反滲透海水淡化裝置技術，目前新一代的二級反滲透海水淡化裝置已處於定型階段。 高端民品領域不斷拓展，業績貢獻值得期待。公司自成立以來一直以軍品爲核心，而近年來高端民品業務的逐步開展對公司的業務構成形成有益補充。2017 年1 月，公司出資3500 萬元設立全資子公司-南京全信軌道交通裝備科技有限公司，面向軌交、新能源、民航領域提供光電傳輸線纜及組件、電力裝置、電子電器產品、車載電子設備和系統等。公司機車電纜市場拓展穩步推進，已相繼與中車集團下屬的主機廠所和機車配套企業達成戰略合作關係。其自主研發的數據線產品實現在“寧和城際”地鐵項目成功應用，突破了目前進口品牌數據線纜在高鐵、城軌、地鐵市場的壟斷，實現了進口產品替代。此外，公司還積極響應國家“一帶一路”戰略，目前已通過國際航空業認可的AS9100C-2009 航空航天質量體系認證、中國船級社工廠認證及IRIS（國際鐵路行業標準）質量管理體系認證等民品資質認證。 投資建議：我們預計公司2018-2020 年分別實現歸母淨利潤1.71、2.21、2.75 億元，對應當前股本3.13 億股，每股收益分別爲0.55、0.71、0.88元/股。由於公司產品主業以軍工爲核心版塊，資質完備，市場基礎穩固，具有較強壁壘，民品多元化佈局穩步推進，維持增持評級。 風險提示：產品研發進度不及預期；多元化業務拓展不達預期；市場競爭加劇。