投资要点:
事件:公司发布2018 年三季度报告,2018 年前三季度公司实现营业收入8.59 亿元,同比增长24.07%;实现归属于母公司股东的净利润1.43 亿元,同比增长22.75%。
单季度业绩创新高,财务费用压力减轻。公司三季度单季度营业收入达到3.32 亿元,同比增长31.58%,归母净利润达到6112.01 万元,同比增长29.45%,单季度营业收入和净利润创历史新高。尽管原材料价格有所上涨,公司盈利能力总体保持稳定,前三季度毛利率27.98%(2017 年为33.01%),净利率16.62%(2017 年为17.07%)。由于公司出口业务占比较高(2017年海外收入占比达到62.26%),且多以美元结算,汇率波动会一定程度上影响公司业绩表现。受近期人民币贬值影响,公司上半年财务费用为-2884.36 万元,去年同期为478.26 万元,财务费用压力大幅减轻,推动公司经营业绩持续改善。
下游需求景气持续,预收账款仍保持高位。公司前三季度预收账款1.79亿元,总体仍保持在近年来的较高水平。受原材料涨价影响,公司进行了部分原材料备货,2018 年前三季度存货达到6.30 亿元,同比增长68.04%,原材料和在产品增加较多。受此影响,公司经营活动现金流受一定影响,前三季度经营性现金流净额达到-1.42 亿元。今年以来,罐式集装箱市场持续回暖,全球大型的租箱公司购箱量优于往年,公司新增莱福士、泰孚租赁和海特租赁等客户批量订单。
募投项目建设顺利,支撑未来业绩增长。公司罐式集装箱扩产项目经过一年多的基础建设、设备安装调试,已经于5 月19 日正式投产运营,扩产后公司罐式集装箱的实际产能将超过10000 台/年。同时,公司冷链装备扩产项目紧张有序的推进中,已完成工艺流程布局、主要设备订购,厂房建设预计在年底竣工。募投项目的陆续投产有助于缓解公司产能瓶颈,进一步巩固公司在罐式集装箱和速冻设备的行业地位,并为公司未来业绩增长提供支撑。
盈利预测与投资评级:我们预计公司2018 年-2020 年实现营业收入分别为12.81 亿元、15.98 亿元和19.88 亿元;归母净利润分别为2.13 亿元、2.88 亿元和3.50 亿元;EPS 分别为1.01 元、1.36 元和1.66 元,对应PE分别为15X、11X 和9X。给予公司6 个月目标价20.2 元,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:1、产能释放进度不及预期;2、人民币汇率大幅波动;3、贸易保护主义持续升温。
投資要點:
事件:公司發佈2018 年三季度報告,2018 年前三季度公司實現營業收入8.59 億元,同比增長24.07%;實現歸屬於母公司股東的淨利潤1.43 億元,同比增長22.75%。
單季度業績創新高,財務費用壓力減輕。公司三季度單季度營業收入達到3.32 億元,同比增長31.58%,歸母淨利潤達到6112.01 萬元,同比增長29.45%,單季度營業收入和淨利潤創歷史新高。儘管原材料價格有所上漲,公司盈利能力總體保持穩定,前三季度毛利率27.98%(2017 年爲33.01%),淨利率16.62%(2017 年爲17.07%)。由於公司出口業務佔比較高(2017年海外收入佔比達到62.26%),且多以美元結算,匯率波動會一定程度上影響公司業績表現。受近期人民幣貶值影響,公司上半年財務費用爲-2884.36 萬元,去年同期爲478.26 萬元,財務費用壓力大幅減輕,推動公司經營業績持續改善。
下游需求景氣持續,預收賬款仍保持高位。公司前三季度預收賬款1.79億元,總體仍保持在近年來的較高水平。受原材料漲價影響,公司進行了部分原材料備貨,2018 年前三季度存貨達到6.30 億元,同比增長68.04%,原材料和在產品增加較多。受此影響,公司經營活動現金流受一定影響,前三季度經營性現金流淨額達到-1.42 億元。今年以來,罐式集裝箱市場持續回暖,全球大型的租箱公司購箱量優於往年,公司新增萊福士、泰孚租賃和海特租賃等客戶批量訂單。
募投項目建設順利,支撐未來業績增長。公司罐式集裝箱擴產項目經過一年多的基礎建設、設備安裝調試,已經於5 月19 日正式投產運營,擴產後公司罐式集裝箱的實際產能將超過10000 臺/年。同時,公司冷鏈裝備擴產項目緊張有序的推進中,已完成工藝流程佈局、主要設備訂購,廠房建設預計在年底竣工。募投項目的陸續投產有助於緩解公司產能瓶頸,進一步鞏固公司在罐式集裝箱和速凍設備的行業地位,併爲公司未來業績增長提供支撐。
盈利預測與投資評級:我們預計公司2018 年-2020 年實現營業收入分別爲12.81 億元、15.98 億元和19.88 億元;歸母淨利潤分別爲2.13 億元、2.88 億元和3.50 億元;EPS 分別爲1.01 元、1.36 元和1.66 元,對應PE分別爲15X、11X 和9X。給予公司6 個月目標價20.2 元,維持“強烈推薦”評級。
風險提示:1、產能釋放進度不及預期;2、人民幣匯率大幅波動;3、貿易保護主義持續升溫。