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瑞特股份(300600)三季报点评:毛利率有所下滑 长期发展向好

瑞特股份(300600)三季報點評:毛利率有所下滑 長期發展向好

中信證券 ·  2018/10/30 00:00  · 研報

投資要點

業績符合預期,第三季度營收大幅增長。公司2018 年前三季度實現營業收入3.39 億元(+4.64%),歸母淨利8651 萬元(+1.25%),EPS 0.51 元,業績低於預期。造船業逐步回暖,公司第三季度營收1.29 億元(+ 44.39%),扭轉上半年收入同比下滑趨勢;因原材料成本及產品結構等原因,公司毛利率下滑5.65pcts;公司費用管控效果明顯,期間費用率下降2.54pcts。預計公司四季度經營將持續向好。

船舶配電系統:未來市場空間廣闊。公司是行業內為數不多的擁有自主核心技術的國內船用電氣設備供應商之一。前三季度我國新承接船舶訂單量2682 萬載重噸,同比增長33.2%,船舶市場回升態勢延續,上游配套廠商有望受益。2016 年工信部發布《船舶配套產業能力提升行動計劃》,鼓勵企業提升船用設備配套能力和水平,提升我國本土化船用設備裝船率。未來國產船舶電氣市場有望快速擴容,公司研發的艦船用斷路器等產品有望實現對國外同類產品的替代,相關業務發展可期。

船舶機艙自動化系統:逐步擴展中高端客户,市場份額有望提升。目前中國從事自動化系統相關設備生產公司有上百家,但普遍規模較小,技術水平較低,公司是少數具有自主創新能力的企業之一,在該領域競爭優勢明顯。報告期內,公司新增多項專利,研發投入增長50.7%。目前公司產品得到武昌船舶重工、大連船舶重工等中高端客户羣體認可,公司擬繼續圍繞中高端客户開展工作。隨着中高端客户的擴展,公司船舶自動化業務市場份額及毛利率有望提升。

激勵計劃落地,未來發展可期。報告期內,公司實施了激勵計劃,向85 名董事、高管、中層管理人員等授予865.9 萬份股票,授予價格每股12.56 元。首期三次解鎖條件為以2017 年的淨利潤為基數,2018/19/20 年增速分別不低於15%/25%/35%。股票激勵或將有效維護公司的人才技術優勢,激發員工事業心,提高公司核心競爭力。

風險因素:產品研發進度低於預期;民品拓展不及預期。

盈利預測、估值及投資評級。考慮到原材料成本上升及產品結構變化導致毛利率下滑等因素,我們下調公司2018/19/20 年EPS 預測至0.70/0.83/1.02元(原預測為0.83/1.05/1.32 元)。當前價16.84 元,對應2018/19/20 年PE 為24/20/17 倍。綜合考慮到公司技術實力以及競爭優勢,維持“增持”評級,目標價19.5 元。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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