事件：
众泰汽车2018 年三季报发布，公司实现营业收入133.65 亿元，同比增15.26%，实现归母净利润4.15 亿元，同比降13.55%。
其中三季报，公司实现营业收入31.14 亿元，同比降46.38%，实现归母净利润1.11 亿元，同比增57.08%。
点评：
1、 行业周期下滑，自主品牌受挫，公司三季度汽车汽车销量下滑明显。2018 年前九月汽车销量累计增长1.49%，增速前高后低，6 月份之后汽车销量增速下滑明显，消费者购车意愿明显下降，行业竞争加剧，10 万元以下的自主品牌车型受冲击更加明显，自主品牌市占率9 月份为39.14%，较去年同期下降2.1%。根据中汽协统计，公司前九月共销售19.93 万辆，同比增8.3%，第三季度共销售4.4 万辆，同比下滑41.83%。
2、 毛利率与存货稳中有下降，应收账款与票据占比上升，公司加速去库存。公司三季度单季度毛利率17.82%，与去年同期下降0.47%。同时公司应收账款与应收票据占总资产的比重为22.1%，较去年同期上升4.99%，存货占总资产比重为8.88%，较去年同期下降2.11%，预估公司采取降价促销等方式，加速去库存。
3、 公司管理费用（含研发费用）和销售费用率提升，利润增速低于营收增速。2018 年前三季度销售费用率为4.67%，管理费用率为3.51%，研发费用率为2%，财务费用率为0.68%，共计13.92%，较去年同期上升0.73%。
4、 预计2018-2020 年EPS 分别为0.52 元、0.57 元、0.61 元，对应PE 分别为8.4 倍、7.6 倍、7.2 倍，给予 “推荐”评级。
风险提示：新车型销量低于预期；与福特合作进展缓慢。
事件：
衆泰汽車2018 年三季報發佈，公司實現營業收入133.65 億元，同比增15.26%，實現歸母淨利潤4.15 億元，同比降13.55%。
其中三季報，公司實現營業收入31.14 億元，同比降46.38%，實現歸母淨利潤1.11 億元，同比增57.08%。
點評：
1、 行業週期下滑，自主品牌受挫，公司三季度汽車汽車銷量下滑明顯。2018 年前九月汽車銷量累計增長1.49%，增速前高後低，6 月份之後汽車銷量增速下滑明顯，消費者購車意願明顯下降，行業競爭加劇，10 萬元以下的自主品牌車型受衝擊更加明顯，自主品牌市佔率9 月份爲39.14%，較去年同期下降2.1%。根據中汽協統計，公司前九月共銷售19.93 萬輛，同比增8.3%，第三季度共銷售4.4 萬輛，同比下滑41.83%。
2、 毛利率與存貨穩中有下降，應收賬款與票據佔比上升，公司加速去庫存。公司三季度單季度毛利率17.82%，與去年同期下降0.47%。同時公司應收賬款與應收票據佔總資產的比重爲22.1%，較去年同期上升4.99%，存貨佔總資產比重爲8.88%，較去年同期下降2.11%，預估公司採取降價促銷等方式，加速去庫存。
3、 公司管理費用（含研發費用）和銷售費用率提升，利潤增速低於營收增速。2018 年前三季度銷售費用率爲4.67%，管理費用率爲3.51%，研發費用率爲2%，財務費用率爲0.68%，共計13.92%，較去年同期上升0.73%。
4、 預計2018-2020 年EPS 分別爲0.52 元、0.57 元、0.61 元，對應PE 分別爲8.4 倍、7.6 倍、7.2 倍，給予 “推薦”評級。
風險提示：新車型銷量低於預期；與福特合作進展緩慢。
