投資要點： 公司三季度業績延續同比高增長趨勢 公司10 月30 日發佈三季度業績公告稱，前三季度歸屬於母公司所有者的淨利潤爲1.03 億元，較上年同期增46.40%；營業收入爲26.81 億元，較上年同期增48.58%；基本每股收益爲0.33 元，較上年同期增43.48%。公司第三季度歸屬於母公司所有者的淨利潤爲5399.41 萬元，較上年同期增29.35%；營業收入爲8.53 億元，較上年同期增8.28%；基本每股收益爲0.17元，較上年同期增30.77%。 併購標的提升公司營收規模，淨利潤環比增速減緩 今年以來，公司堅持物聯網爲公司的發展方向，積極進行物聯網業務拓展，加之芯訊通和龍尚科技並表，所以三季度公司營業收入和成本大幅增加。而公司毛利率回到重新20%以上，主要是設備產品佔比增大。後續隨着運營商訂單落地，毛利率有望繼續提升。費用方面，三季度公司銷售費用正常，環比和同比都持平；三季度公司把研發費用單獨列出，不過從整體上看，管理費用是大幅增長，一方面是並表芯訊通和龍尚科技所產生，另一方面也是公司爲拓展物聯網業務，加大物聯網雲平台和相關創新產品研發費用的支出；財務費用同比大幅增加，主要是因收購業務導致銀行借款的增加，帶來利息支出的大幅增加。現金流方面，本季度公司經營現金流量淨額大幅減少，主要是控股子公司業務增長明顯，日常運營資金增加，同時公司通服業務回款一般在年底，故現金流淨額在本期末流出較多。綜上所述，公司三季度營收與利潤還處於爬坡期，毛利率回升，費用增速高於營收，後續業績的爆發有待於物聯網業務的突破。 成立終端子公司，加速佈局物聯網產業鏈 今年在支持物聯網發展的政策推動下，運營商的NB-IoT 網絡覆蓋不斷完善，相關的補貼逐步落地。同時，大數據、雲計算、人工智能等技術的推動，智能終端設備今年在消費市場的出貨迎來大的提升，這些智能產品設備作爲物聯網終端數據的蒐集者，也是物聯網的重要入口之一，能夠不斷提升物聯網用戶的體驗，推進物聯網應用的發展。在相關應用領域，如智慧城市、智能家居、車聯網等方面的應用逐步成熟。公司專門成立的終端子公司，抓住市場機遇，通過將雲側領先的雲平台技術和端側多年的模組研發積累進行深度融合，藉助公司全國佈局的運營商銷售網絡和代理商銷售渠道，大力拓展物聯網智能終端設備業務，完善公司物聯網綜合解決方案的產品佈局。 高管積極增持凸顯公司未來良好發展前景 近期公司控股股東潤良泰鼓勵員工購買公司股票，並承諾在此期間購入公司股票在連續持有三年以上的基礎上給予兜底補償。同時，今年以來，潤良泰已經在二級市場上累計增持公司股份共341.84 萬股，佔公司總股本約1.10%，公司董事長劉平、副總經理吳永平、李瑋、副總經理原舒也擬在6個月內合計增持公司股票不低於60 萬股（或不低於1100 萬元）。公司大股東和管理層都是看好當前物聯網行業良好發展趨勢、公司穩定的經營情況以及未來公司的高速增長前景作出以上決策。由此我們認爲公司在物聯網行業將持續深入的拓展，從上游模組到下游應用都將是公司發力的領域，從而確保公司業績持續、穩定高速發展。 盈利預測 考慮到物聯網產業將進入高速成長期，公司前期佈局的相業務將獲得快速增長。公司業績一方面有通信服務業務提供穩定的保障，另一方面新增合併芯訊通和龍尚科技，以及在智慧城市、 智慧交通、智慧農業等物聯網解決方案均將在四季度帶來收益。預計2018-2020 年公司主營業務收入分別爲50.23億元、68.31 億元和90.17 億元，對應的淨利潤分別爲1.81 億元、3.80 億元和 5.84 億元，給予公司“買入”評級。 風險提示：物聯網產業發展不及預期；模組和終端產品毛利率持續走低；平台業務拓展不及預期。