投资要点
事件：公司发布第三季度报，2018 年前三季度实现营业收入9.01 亿元，同比增长29.96%；归属母公司的净利润为0.10 亿元，同比增加2,737.39%。
公司实现盈利反转，后续业绩可超预期。自2017 年至今年中期，公司业绩持续下滑。10 月29 日三季报公布，2018 年前三季度实现营业收入9.01 亿元，同比增长29.96%；归属母公司的净利润为0.10 亿元，同比增加2,737.39%。公司一改经营低迷局面，实现盈利反转。资产负债表中，应收票据及应收账款8.36 亿元，存货2.82 亿元，分别比2017 年末增加52.36%和82.32%，主要是因收购子公司所带来的增加。报告期内，全资子公司中标“互联网+”工程，中标金额为亿3.55 元，区域营销网络高效协同。公司订单情况保持良好，后续业绩可期。
历经多次资本运作，公司目前聚焦安保、医疗、电子信息三大主业。目前公司产品涉及平安城市、安保科技建设、应急反恐、国土边防、公安警务信息化、安全生产监管、医疗器械、医疗信息化、手术室工程、特种计算机、红外光电产品等多个业务领域。为了进一步集中资源发展主业，提升自主技术、自主产品比重，对于非核心业务进行调整，公司于4 月27 日审议通过公开挂牌转让所持有的北京市北科数字医疗技术有限公司全部股权事项。2018 年，公司三大主业收入集中度继续保持在99%以上。我们认为，2018 年公司将继续聚焦三大主业，实现板块总体业绩稳定增长。
外延并购拓展产品布局，协同主业提升盈利能力。在资本运作方面，充分发挥上市公司资本运作平台作用，结合公司发展战略，围绕主营业务产业链开展收并购工作。报告期内，公司通过增发A 股募集资金 1.27 亿元分别收购柏克新能（现名为“航天柏克”）、精一规划（现名为“航天精一”）51%股权。现已完成航天柏克、航天精一资产交割、工商变更。航天长峰控股子公司航天柏克近日与中国铁塔签订锂电池设备采购合同，总价2.05 亿。通过本次重组，航天柏克的电源系列产品和航天精一的警用地理信息系统产品及服务，将补充航天长峰在安防领域的产品短板。此外，将推动公司由系统集成商向产品提供商、运维服务商转变，优化商业模式，从而提高公司的盈利能力和核心竞争力。
航天科工集团整体资产证券化率较低，公司作为航天科工二院控股的唯一上市公司，平台价值凸显。公司控股股东为航天科工二院，截至2018 年第三季度报数据，航天科工二院控股比例34.99%。军民融合发展委员会的第一次会议的召开和国防科工局启动首批41 家军工科研院所改制，彰显了上层对于军工改革的决心，院所改制和军民融合加速推进。在各大军工集团中，航天科工集团的整体资产证券化率目前处于较低水平，不足25%，相较于中国电子、中航工业、兵器装备等军工集团仍有较大的提升空间。在这种背景下，我们认为公司作为航天科工二院控股的唯一上市公司，平台价值凸显，有望受益。
投资建议：我们预计公司2018-2020 年分别实现归母净利润0.11、0.12、0.
13 亿元，对应每股收益分别为0.03、0.03、0.04 元/股。公司10 月26 日收盘价9.06 元，对应2018 动态PE 约302 倍，略高于可比公司估值。但考虑公司作为航天科工二院控股的唯一上市公司的平台背景，给予增持评级。
风险提示：研发进展不及预期、国家政策风险、市场竞争加剧、估值偏高风险。
投資要點
事件：公司發佈第三季度報，2018 年前三季度實現營業收入9.01 億元，同比增長29.96%；歸屬母公司的淨利潤為0.10 億元，同比增加2,737.39%。
公司實現盈利反轉，後續業績可超預期。自2017 年至今年中期，公司業績持續下滑。10 月29 日三季報公佈，2018 年前三季度實現營業收入9.01 億元，同比增長29.96%；歸屬母公司的淨利潤為0.10 億元，同比增加2,737.39%。公司一改經營低迷局面，實現盈利反轉。資產負債表中，應收票據及應收賬款8.36 億元，存貨2.82 億元，分別比2017 年末增加52.36%和82.32%，主要是因收購子公司所帶來的增加。報告期內，全資子公司中標“互聯網+”工程，中標金額為億3.55 元，區域營銷網絡高效協同。公司訂單情況保持良好，後續業績可期。
歷經多次資本運作，公司目前聚焦安保、醫療、電子信息三大主業。目前公司產品涉及平安城市、安保科技建設、應急反恐、國土邊防、公安警務信息化、安全生產監管、醫療器械、醫療信息化、手術室工程、特種計算機、紅外光電產品等多個業務領域。為了進一步集中資源發展主業，提升自主技術、自主產品比重，對於非核心業務進行調整，公司於4 月27 日審議通過公開掛牌轉讓所持有的北京市北科數字醫療技術有限公司全部股權事項。2018 年，公司三大主業收入集中度繼續保持在99%以上。我們認為，2018 年公司將繼續聚焦三大主業，實現板塊總體業績穩定增長。
外延併購拓展產品佈局，協同主業提升盈利能力。在資本運作方面，充分發揮上市公司資本運作平臺作用，結合公司發展戰略，圍繞主營業務產業鏈開展收併購工作。報告期內，公司通過增發A 股募集資金 1.27 億元分別收購柏克新能（現名為“航天柏克”）、精一規劃（現名為“航天精一”）51%股權。現已完成航天柏克、航天精一資產交割、工商變更。航天長峯控股子公司航天柏克近日與中國鐵塔簽訂鋰電池設備採購合同，總價2.05 億。通過本次重組，航天柏克的電源系列產品和航天精一的警用地理信息系統產品及服務，將補充航天長峯在安防領域的產品短板。此外，將推動公司由系統集成商向產品提供商、運維服務商轉變，優化商業模式，從而提高公司的盈利能力和核心競爭力。
航天科工集團整體資產證券化率較低，公司作為航天科工二院控股的唯一上市公司，平臺價值凸顯。公司控股股東為航天科工二院，截至2018 年第三季度報數據，航天科工二院控股比例34.99%。軍民融合發展委員會的第一次會議的召開和國防科工局啟動首批41 家軍工科研院所改制，彰顯了上層對於軍工改革的決心，院所改制和軍民融合加速推進。在各大軍工集團中，航天科工集團的整體資產證券化率目前處於較低水平，不足25%，相較於中國電子、中航工業、兵器裝備等軍工集團仍有較大的提升空間。在這種背景下，我們認為公司作為航天科工二院控股的唯一上市公司，平臺價值凸顯，有望受益。
投資建議：我們預計公司2018-2020 年分別實現歸母淨利潤0.11、0.12、0.
13 億元，對應每股收益分別為0.03、0.03、0.04 元/股。公司10 月26 日收盤價9.06 元，對應2018 動態PE 約302 倍，略高於可比公司估值。但考慮公司作為航天科工二院控股的唯一上市公司的平臺背景，給予增持評級。
風險提示：研發進展不及預期、國家政策風險、市場競爭加劇、估值偏高風險。
