业绩总结：公司发布 2018年三季报，实现营收 97.9 亿元，同比增长 63.2%，归母净利润1.3 亿元，同比增长56.1%，扣非净利润0.3 亿元，同比增长551.2%。
单三季度实现营收41.72 亿元，同比增长82.2%，归母净利润0.46 亿元，同比下降31.9%，扣非净利润0.31 亿元，同比增长1993.6%。
补贴调整，短期对公司盈利能力构成压力。2018 年补贴在2017 年基础上进行退坡，其中，2018 年2 月12 日到2018 年6 月11 日过渡期间，新能源乘用车补贴按70%进行。过渡期之后，按照续航里程以及动力电池系统的能量密度等指标，进行差异化补贴，总体来说，续航里程高的车型，补贴金额下滑少，甚至不下滑，续航里程低的车型，补贴金额下滑较大，并取消了150 公里续航里程以下车型的补贴。公司过去以低续航A00 级别车型为主，补贴调整形成短期负面冲击，公司加大高续航产品开拓，重磅产品EX360 小型SUV 取得较好表现，公司前三季度营收实现超过60%的高增长。
借壳上市，做大做强，股东实力雄厚，机制灵活，行业地位领先。北汽新能源100%股权（作价288 亿元）已经注入上市公司，方式为发行股份，以37.66元/股向北汽集团等35 名交易对方非公开发行股份数量合计为7.61 亿股，北汽新能源实现借壳上市，依托资本市场做大做强。公司股东包括北汽集团、北京汽车、戴姆勒等整车厂，国轩高科、宁德时代、大洋电机、庞大集团等上下游企业，三六零软件、天相投资等机构，以及鹏盈创梦、鹏盈致远等员工持股平台。股东实力雄厚，且多元化的股权结构，有助于保障公司技术领先，扩大公司品牌影响力。
盈利预测与投资建议。预计2018-2020 年EPS 分别为0.06 元、0.14 元、0.26元，对应PE 估值分别为163 倍、68 倍、36 倍，对应PB 估值分别为1.84 倍、1.80 倍、1.73 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：新品牌拓展不顺利的风险；补贴退坡带来盈利能力下滑超预期风险；产品结构调整不及预期风险。
業績總結：公司發佈 2018年三季報，實現營收 97.9 億元，同比增長 63.2%，歸母淨利潤1.3 億元，同比增長56.1%，扣非淨利潤0.3 億元，同比增長551.2%。
單三季度實現營收41.72 億元，同比增長82.2%，歸母淨利潤0.46 億元，同比下降31.9%，扣非淨利潤0.31 億元，同比增長1993.6%。
補貼調整，短期對公司盈利能力構成壓力。2018 年補貼在2017 年基礎上進行退坡，其中，2018 年2 月12 日到2018 年6 月11 日過渡期間，新能源乘用車補貼按70%進行。過渡期之後，按照續航里程以及動力電池系統的能量密度等指標，進行差異化補貼，總體來説，續航里程高的車型，補貼金額下滑少，甚至不下滑，續航里程低的車型，補貼金額下滑較大，並取消了150 公里續航里程以下車型的補貼。公司過去以低續航A00 級別車型為主，補貼調整形成短期負面衝擊，公司加大高續航產品開拓，重磅產品EX360 小型SUV 取得較好表現，公司前三季度營收實現超過60%的高增長。
借殼上市，做大做強，股東實力雄厚，機制靈活，行業地位領先。北汽新能源100%股權（作價288 億元）已經注入上市公司，方式為發行股份，以37.66元/股向北汽集團等35 名交易對方非公開發行股份數量合計為7.61 億股，北汽新能源實現借殼上市，依託資本市場做大做強。公司股東包括北汽集團、北京汽車、戴姆勒等整車廠，國軒高科、寧德時代、大洋電機、龐大集團等上下游企業，三六零軟件、天相投資等機構，以及鵬盈創夢、鵬盈致遠等員工持股平臺。股東實力雄厚，且多元化的股權結構，有助於保障公司技術領先，擴大公司品牌影響力。
盈利預測與投資建議。預計2018-2020 年EPS 分別為0.06 元、0.14 元、0.26元，對應PE 估值分別為163 倍、68 倍、36 倍，對應PB 估值分別為1.84 倍、1.80 倍、1.73 倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：新品牌拓展不順利的風險；補貼退坡帶來盈利能力下滑超預期風險；產品結構調整不及預期風險。
