投资要点
公司公告：2018 年前三季度公司实现营收3.00 亿元/+1.47%，归母净利0.91 亿元/+1.99%，扣非归母净利0.88 亿元/+5.75%。单看Q3，营收1.59 亿元/-3.55%，归母净利0.83 亿元/-0.44%，扣非归母净利0.83 亿元/-0.94%。
大连本部业绩略有下降。大连本部的圣亚海洋世界仍为公司主要业绩来源，Q3单季度大连地区收入1.23 亿元/-6.21%，占总收入比重达到41%，净利润0.75 亿元/-3.41%。大连本部业绩略有下降的主要原因在于随着主题公园类别和数量日益增多，游客的可选择性加大，国内客源逐渐南移分流，大连和哈尔滨两地市场开拓客源的压力加大，但公司已经开始全面布局长三角、三亚、厦门等热门旅游目的地，冲淡影响营收下滑的因素，所以公司整体营收稳步上涨。
毛利率及净利率略有上升，期间费用率增加明显。2018 年前三季度毛利率为72.58%/+4.82pct；净利率为30.08%/+1.65pct；期间费用率为32.10%/+4.95pct。推测毛利率和净利率略有提升的原因在于高毛利的管理咨询业务、海洋动物输出业务规模持续扩大，盈利能力进一步增长。期间费用率明显增长，主要由于贷款规模增加及平均资金成本增加所致。
异地项目持续建设。2018Q3 在建工程为3.59 亿元，较年初增加了56.06%，主要是由于公司异地项目的持续推进，如哈尔滨极地馆二期项目以及三亚、厦门海洋馆等项目。无形资产为5.89 亿元，较年初增长了190.85%。主要是报告期营口和淳安成为控股子公司并纳入合并范围致土地使用权增加所致。
盈利预测与投资评级：大连本部虽略有下降但公司仍保持平稳增长，2018Q3 公司营收和净利润稳步提升。公司持续推进异地项目建设，拓展三亚、厦门等业务。
预计公司 2018-2020 年EPS 分别为 0.52/0.57/0.62 元，10 月30 日收盘价对应 PE分别为 48/43/40 倍，维持“审慎增持”评级。
风险提示：新项目推进进度不及预期、公司融资渠道受阻、极端天气影响客流等
投資要點
公司公告：2018 年前三季度公司實現營收3.00 億元/+1.47%，歸母淨利0.91 億元/+1.99%，扣非歸母淨利0.88 億元/+5.75%。單看Q3，營收1.59 億元/-3.55%，歸母淨利0.83 億元/-0.44%，扣非歸母淨利0.83 億元/-0.94%。
大連本部業績略有下降。大連本部的聖亞海洋世界仍為公司主要業績來源，Q3單季度大連地區收入1.23 億元/-6.21%，佔總收入比重達到41%，淨利潤0.75 億元/-3.41%。大連本部業績略有下降的主要原因在於隨着主題公園類別和數量日益增多，遊客的可選擇性加大，國內客源逐漸南移分流，大連和哈爾濱兩地市場開拓客源的壓力加大，但公司已經開始全面佈局長三角、三亞、廈門等熱門旅遊目的地，沖淡影響營收下滑的因素，所以公司整體營收穩步上漲。
毛利率及淨利率略有上升，期間費用率增加明顯。2018 年前三季度毛利率為72.58%/+4.82pct；淨利率為30.08%/+1.65pct；期間費用率為32.10%/+4.95pct。推測毛利率和淨利率略有提升的原因在於高毛利的管理諮詢業務、海洋動物輸出業務規模持續擴大，盈利能力進一步增長。期間費用率明顯增長，主要由於貸款規模增加及平均資金成本增加所致。
異地項目持續建設。2018Q3 在建工程為3.59 億元，較年初增加了56.06%，主要是由於公司異地項目的持續推進，如哈爾濱極地館二期項目以及三亞、廈門海洋館等項目。無形資產為5.89 億元，較年初增長了190.85%。主要是報告期營口和淳安成為控股子公司並納入合併範圍致土地使用權增加所致。
盈利預測與投資評級：大連本部雖略有下降但公司仍保持平穩增長，2018Q3 公司營收和淨利潤穩步提升。公司持續推進異地項目建設，拓展三亞、廈門等業務。
預計公司 2018-2020 年EPS 分別為 0.52/0.57/0.62 元，10 月30 日收盤價對應 PE分別為 48/43/40 倍，維持“審慎增持”評級。
風險提示：新項目推進進度不及預期、公司融資渠道受阻、極端天氣影響客流等
