事件：
10月24日晚公司发布三季报，前三季度实现营业收入9.05亿，同比增长26.67%，实现归母净利2.94亿，同比增长25.27%。第三季度实现营收2.58亿，同比增长9.63%；实现归母净利0.84亿，同比增长13.03%；实现扣非归母净利0.76亿，同比增长8.95%，业绩略低于预期。
投资要点：
原料药和客户肽销售持续增长，成纪药业低于预期。
分产品来看，Q3原料药和客户肽（海外销售）实现收入约1.01亿，同比增长153%：去年公司有GMP再认证的因素，导致当年海外原料药第三季度销售下降，目前原料药和客户肽延续了上半年的态势持续增长；国内制剂Q3销售1.22亿，同比增加19.8%；Q3成纪药业业绩低于预期：器械销售0.12亿，同比下降79%，药品组合包装0.23亿，同比下降31%。部分多肽类制剂需要皮下注射，翰宇药业制剂上市后成纪药业的注射笔销售有望好转。
三项费用处在合理水平。
Q3销售费用1.02亿，同比增长38%，系制剂推广以及低开转高开所致；管理费用0.25亿，同比增长23%。财务费用-392万，同比减少236万。Q3公司新增了1.8亿的长期借款以及0.6亿的短期借款，预期后续利息支出增加。
维持“推荐”评级。
公司为化学合成多肽领先企业，产品研发储备丰富， 国内制剂+海外原料药逐步拓展，长期看好公司发展。成纪药业短期业绩低于预期，相应下调公司业绩预期，预计2018-2020年EPS分别为0.47元、0.60元、0.74元，对应10月24日收盘价，PE分别为22、17、14倍，维持“推荐”评级。
风险提示
产品研发不及预期；制剂销售不及预期；成纪药业减值风险
事件：
10月24日晚公司發佈三季報，前三季度實現營業收入9.05億，同比增長26.67%，實現歸母淨利2.94億，同比增長25.27%。第三季度實現營收2.58億，同比增長9.63%；實現歸母淨利0.84億，同比增長13.03%；實現扣非歸母淨利0.76億，同比增長8.95%，業績略低於預期。
投資要點：
原料藥和客戶肽銷售持續增長，成紀藥業低於預期。
分產品來看，Q3原料藥和客戶肽（海外銷售）實現收入約1.01億，同比增長153%：去年公司有GMP再認證的因素，導致當年海外原料藥第三季度銷售下降，目前原料藥和客戶肽延續了上半年的態勢持續增長；國內製劑Q3銷售1.22億，同比增加19.8%；Q3成紀藥業業績低於預期：器械銷售0.12億，同比下降79%，藥品組合包裝0.23億，同比下降31%。部分多肽類製劑需要皮下注射，翰宇藥業製劑上市後成紀藥業的注射筆銷售有望好轉。
三項費用處在合理水平。
Q3銷售費用1.02億，同比增長38%，系製劑推廣以及低開轉高開所致；管理費用0.25億，同比增長23%。財務費用-392萬，同比減少236萬。Q3公司新增了1.8億的長期借款以及0.6億的短期借款，預期後續利息支出增加。
維持“推薦”評級。
公司爲化學合成多肽領先企業，產品研發儲備豐富， 國內製劑+海外原料藥逐步拓展，長期看好公司發展。成紀藥業短期業績低於預期，相應下調公司業績預期，預計2018-2020年EPS分別爲0.47元、0.60元、0.74元，對應10月24日收盤價，PE分別爲22、17、14倍，維持“推薦”評級。
風險提示
產品研發不及預期；製劑銷售不及預期；成紀藥業減值風險
