投资要点
事项：
公司发布2018年三季报：
2018年Q1-Q3实现营业收入19.99亿元（+22.26%），归母净利润2.87亿元（+50.25%） ， 扣非归母净利润2.48 亿元（+29.55%） ， 每股收益0.82 元（+49.09%），符合预期。
其中2018Q3 实现营业收入8.01 亿元（+8.72%）， 归母净利润1.52 亿元（+46.43%），扣非归母净利润1.35亿元（+29.42%）。
平安观点：
Q3 营收增速下降但毛利率提升，聚焦主业战略取得成效。Q3 营收增速只有8.72%，较Q1、Q2 的38.39%、30.41%明显下降，但毛利率43.11%，同比较去年Q3 的39.59%、及环比较Q2 的40.82%，均明显提高，且从Q1 以来呈持续提升态势。我们认为主要原因是公司剥离部分亏损的旅游资产，聚焦认知业务和盈利的旅游资产，导致公司虽然收入规模增速下降，但盈利能力增强。
收付款规模大幅增长，主要与认知业务的规模增长有关。3 季度末，公司预付款项7.11 亿元，较上年末增长126.55%，预收款项2.58 亿元，较上年末增长309.21%，主要是认知业务规模大幅增长所致，虽然业务规模增长，但公司经营性现金净流量明显改善，由去年年末的-2.28 亿元减少为3 季度末的-1.43 亿元，主要原因是公司认知解决方案类业务收入采取相关措施后应收账款占收入比下降，以及加大应收账款催收力度，销售回款能力增强。此外，公司其他应收款有大幅度的增长，从去年年末的9506万元增长至3 季度末的6.78 亿元，主要原因是报告期内旅游业务出售使原有内部往来调整为外部其他应收，预计四季度全额收回。
亏损旅游资产处置完毕，聚焦主业。公司上半年启动转让包括广西红水河旅游发展有限公司、秦皇岛新绎旅游有限公司等5 个子公司股权的计划。截至3 季度，公司已完成子公司转让手续。相关子公司股权转让完成后，公司不再参与红水河景区运营、秦皇岛烟台周边海上游和景区运营业务，而且可以减少约4000 万的亏损，“以认知业务为主以海洋旅游航线业务为辅”的业务格局更加清晰。
一体化指挥调度技术国家工程实验室成果陆续转化，认知业务实力进一步增强。3 季度，公司积极推动一体化指挥调度技术国家工程实验室成果的转化和产品落地推广，构建数据治理与服务平台、大数据智能建模引擎、一体化指挥调度系统三位一体的智慧警务生态体系，公司研发的大数据智慧警务产品在盐城市城南新区公安分局视频资源共享平台（综合实战应用平台）建设项目、上海市公安局徐汇分局的新指挥中心信息化系统建设项目、武汉市公安局大数据实战应用中心建模工具软件采购等项目中逐渐落地，服务于公安实战。
完成航线业务资产转移，更好实施“认知+海洋旅游”双主业战略。公司将航线业务（北海-涠洲岛、北海-海口航线）、港口码头服务、船舶修造业务相关资产、负债、人员从母公司通过增资划转及承债式转让的方式转移至全资子公司北海新绎游船有限公司。3 季度相关经营业务已经完成转移，除不动产尚在办理产权变更手续外，其他资产均已完成产权过户。
项目进展有序进行。截至3 季度末，北涠航线850 座客船已投入约3,406.90 万元，占计划投入比例约47.32%；国际海洋旅游服务基地项目正在进行航站楼及其地下部分建设，并已完成部分附属设施建设，截至3 季度末，该项目已投入约4,606.78 万元，占计划投入比例的10.47%。
投资建议：维持2018-2020 年归母净利润预测分别为3.77 亿元、4.54 亿元、5.45 亿元，同比增速分别为40.0%、20.4%、20.0%，EPS 预计分别为1.08 元、1.30 元、1.56 元，目前股价对应PE 分别为13.0 倍、10.8 倍、9.0 倍。公司的新战略新管理层将带来新气象，我们看好公司在认知业务上的发展前景，并且海洋旅游业务趋势向好，重申“推荐”投资评级。
风险提示：1、竞争和技术创新风险。随着“互联网+”时代的到来，互联网企业纷纷进入智慧安全、智慧交通及智慧城市等领域，传统信息化建设厂商面临互联网企业的挑战。行业认知解决方案技术发展日新月异，新技术、新产品、新应用不断涌现，如果技术创新能力无法持续满足业务发展的需求，将对新智认知竞争优势的延续造成不利影响。2、应收账款风险。行业认知解决方案业务的主要客户群体包括公安、交通管理部门及为公安、交通管理部门提供服务的系统集成商等。受结算周期长等行业特点影响，行业认知解决方案业务需垫付资金以开展相关业务。如果出现地方财政预算紧张、客户财务状况恶化等情况，新智认知仍可能面临应收账款无法收回或回款时间过长等风险。3、恶劣气候影响经营业绩风险。由于自然天气状况影响，降低客源地游客出游意愿，恶劣天气、如台风、海啸、滑坡等气候、地理环境变化等不可抗力的影响对海洋航线和景区运营业务造成不利影响。
投資要點
事項：
公司發佈2018年三季報：
2018年Q1-Q3實現營業收入19.99億元（+22.26%），歸母淨利潤2.87億元（+50.25%） ， 扣非歸母淨利潤2.48 億元（+29.55%） ， 每股收益0.82 元（+49.09%），符合預期。
其中2018Q3 實現營業收入8.01 億元（+8.72%）， 歸母淨利潤1.52 億元（+46.43%），扣非歸母淨利潤1.35億元（+29.42%）。
平安觀點：
Q3 營收增速下降但毛利率提升，聚焦主業戰略取得成效。Q3 營收增速只有8.72%，較Q1、Q2 的38.39%、30.41%明顯下降，但毛利率43.11%，同比較去年Q3 的39.59%、及環比較Q2 的40.82%，均明顯提高，且從Q1 以來呈持續提升態勢。我們認為主要原因是公司剝離部分虧損的旅遊資產，聚焦認知業務和盈利的旅遊資產，導致公司雖然收入規模增速下降，但盈利能力增強。
收付款規模大幅增長，主要與認知業務的規模增長有關。3 季度末，公司預付款項7.11 億元，較上年末增長126.55%，預收款項2.58 億元，較上年末增長309.21%，主要是認知業務規模大幅增長所致，雖然業務規模增長，但公司經營性現金淨流量明顯改善，由去年年末的-2.28 億元減少為3 季度末的-1.43 億元，主要原因是公司認知解決方案類業務收入採取相關措施後應收賬款佔收入比下降，以及加大應收賬款催收力度，銷售回款能力增強。此外，公司其他應收款有大幅度的增長，從去年年末的9506萬元增長至3 季度末的6.78 億元，主要原因是報告期內旅遊業務出售使原有內部往來調整為外部其他應收，預計四季度全額收回。
虧損旅遊資產處置完畢，聚焦主業。公司上半年啟動轉讓包括廣西紅水河旅遊發展有限公司、秦皇島新繹旅遊有限公司等5 個子公司股權的計劃。截至3 季度，公司已完成子公司轉讓手續。相關子公司股權轉讓完成後，公司不再參與紅水河景區運營、秦皇島煙臺周邊海上游和景區運營業務，而且可以減少約4000 萬的虧損，“以認知業務為主以海洋旅遊航線業務為輔”的業務格局更加清晰。
一體化指揮調度技術國家工程實驗室成果陸續轉化，認知業務實力進一步增強。3 季度，公司積極推動一體化指揮調度技術國家工程實驗室成果的轉化和產品落地推廣，構建數據治理與服務平臺、大數據智能建模引擎、一體化指揮調度系統三位一體的智慧警務生態體系，公司研發的大數據智慧警務產品在鹽城市城南新區公安分局視頻資源共享平臺（綜合實戰應用平臺）建設項目、上海市公安局徐匯分局的新指揮中心信息化系統建設項目、武漢市公安局大數據實戰應用中心建模工具軟件採購等項目中逐漸落地，服務於公安實戰。
完成航線業務資產轉移，更好實施“認知+海洋旅遊”雙主業戰略。公司將航線業務（北海-潿洲島、北海-海口航線）、港口碼頭服務、船舶修造業務相關資產、負債、人員從母公司通過增資劃轉及承債式轉讓的方式轉移至全資子公司北海新繹遊船有限公司。3 季度相關經營業務已經完成轉移，除不動產尚在辦理產權變更手續外，其他資產均已完成產權過户。
項目進展有序進行。截至3 季度末，北潿航線850 座客船已投入約3,406.90 萬元，佔計劃投入比例約47.32%；國際海洋旅遊服務基地項目正在進行航站樓及其地下部分建設，並已完成部分附屬設施建設，截至3 季度末，該項目已投入約4,606.78 萬元，佔計劃投入比例的10.47%。
投資建議：維持2018-2020 年歸母淨利潤預測分別為3.77 億元、4.54 億元、5.45 億元，同比增速分別為40.0%、20.4%、20.0%，EPS 預計分別為1.08 元、1.30 元、1.56 元，目前股價對應PE 分別為13.0 倍、10.8 倍、9.0 倍。公司的新戰略新管理層將帶來新氣象，我們看好公司在認知業務上的發展前景，並且海洋旅遊業務趨勢向好，重申“推薦”投資評級。
風險提示：1、競爭和技術創新風險。隨着“互聯網+”時代的到來，互聯網企業紛紛進入智慧安全、智慧交通及智慧城市等領域，傳統信息化建設廠商面臨互聯網企業的挑戰。行業認知解決方案技術發展日新月異，新技術、新產品、新應用不斷湧現，如果技術創新能力無法持續滿足業務發展的需求，將對新智認知競爭優勢的延續造成不利影響。2、應收賬款風險。行業認知解決方案業務的主要客户羣體包括公安、交通管理部門及為公安、交通管理部門提供服務的系統集成商等。受結算週期長等行業特點影響，行業認知解決方案業務需墊付資金以開展相關業務。如果出現地方財政預算緊張、客户財務狀況惡化等情況，新智認知仍可能面臨應收賬款無法收回或回款時間過長等風險。3、惡劣氣候影響經營業績風險。由於自然天氣狀況影響，降低客源地遊客出遊意願，惡劣天氣、如颱風、海嘯、滑坡等氣候、地理環境變化等不可抗力的影響對海洋航線和景區運營業務造成不利影響。
