事件：10 月18 日公司公告，全资子公司海源新材料与浙江海港产融签订《战略合作框架协议》，将在新材料、新技术、新工艺等领域开展战略合作。
点评：
海港集团提供资金及产业资源，协同发展自浙江辐射全国。海港产融系浙江海港集团旗下的私募股权投资平台，实控人为浙江省国资委。海港产融将建立“汽车轻量化新材料产业基金”，主要专项投资于海源新材料股权增资及其他相关项目，第一期资金约20 亿元，海源新材料承诺出资部分资金。海港集团下属宁波港、嘉兴港的杭州湾新区设有汽车产业园，《宁波杭州湾新区汽车产业发展战略规划（2018-2025）》显示，到2025 年新区新能源汽车产量要到50 万辆，目前已有上海大众、吉利两大整车厂落地，发展前景广阔。公司与吉利等整车厂长期保持良好合作关系，通过此次合作，公司有望与新区整车企业协同并进，搭乘新能源汽车发展东风，提速发展。
整车及电池厂客户资源丰富，在手订单充裕。随着新能源汽车消费市到来和汽车排放政策趋严，汽车轻量化势在必行。节能与新能源汽车技术路线图指出，2020、2025、2030 年整车将比2015 年分别减重10%、20%、35%。公司目前已批量配套宁德时代、宇通客车、东风柳汽等客户，同时收到吉利商用车、宝马中国、国轩高科等多个订单。2018 上半年公司累计取得14.05~17.58 亿元订单，预计将于今年Q4 投入批量生产。公司率先卡位轻量化复材领域，建立较强的市场、技术壁垒，逐步垒高护城河，未来高速成长可期。
具备复合材料全产业链优势，下游应用广阔、进展顺利。公司依托在复合材料装备的领先优势，通过整合国内外资源，构建了从复合材料装备、工艺、材料、模具开发、制品设计到制品生产的完整产业链，具有综合领先优势。除汽车轻量化外，建筑轻量化方面已与中国交通、中国中铁、万科、绿地等建立长期合作，仍在积极开拓其他大型建筑企业。地铁等基建项目近期有望加速建设，公司产品在公建领域销售有望快速提升。
投资建议：公司具备复合材料全产业链优势，下游应用空间广阔，伴随新能源车普及快速发展。预计2018-2020 年EPS 分别为0.20 元、0.65 元和0.81 元，增速分别为657%、220.3%和23.3%。维持“买入-A”评级，6 个月目标价8.45 元，相当于2019 年13 倍动态市盈率。
风险提示：下游需求波动，研发进展不顺。
事件：10 月18 日公司公告，全資子公司海源新材料與浙江海港產融簽訂《戰略合作框架協議》，將在新材料、新技術、新工藝等領域開展戰略合作。
點評：
海港集團提供資金及產業資源，協同發展自浙江輻射全國。海港產融系浙江海港集團旗下的私募股權投資平臺，實控人爲浙江省國資委。海港產融將建立“汽車輕量化新材料產業基金”，主要專項投資於海源新材料股權增資及其他相關項目，第一期資金約20 億元，海源新材料承諾出資部分資金。海港集團下屬寧波港、嘉興港的杭州灣新區設有汽車產業園，《寧波杭州灣新區汽車產業發展戰略規劃（2018-2025）》顯示，到2025 年新區新能源汽車產量要到50 萬輛，目前已有上海大衆、吉利兩大整車廠落地，發展前景廣闊。公司與吉利等整車廠長期保持良好合作關係，通過此次合作，公司有望與新區整車企業協同並進，搭乘新能源汽車發展東風，提速發展。
整車及電池廠客戶資源豐富，在手訂單充裕。隨着新能源汽車消費市到來和汽車排放政策趨嚴，汽車輕量化勢在必行。節能與新能源汽車技術路線圖指出，2020、2025、2030 年整車將比2015 年分別減重10%、20%、35%。公司目前已批量配套寧德時代、宇通客車、東風柳汽等客戶，同時收到吉利商用車、寶馬中國、國軒高科等多個訂單。2018 上半年公司累計取得14.05~17.58 億元訂單，預計將於今年Q4 投入批量生產。公司率先卡位輕量化復材領域，建立較強的市場、技術壁壘，逐步壘高護城河，未來高速成長可期。
具備複合材料全產業鏈優勢，下游應用廣闊、進展順利。公司依託在複合材料裝備的領先優勢，通過整合國內外資源，構建了從複合材料裝備、工藝、材料、模具開發、製品設計到製品生產的完整產業鏈，具有綜合領先優勢。除汽車輕量化外，建築輕量化方面已與中國交通、中國中鐵、萬科、綠地等建立長期合作，仍在積極開拓其他大型建築企業。地鐵等基建項目近期有望加速建設，公司產品在公建領域銷售有望快速提升。
投資建議：公司具備複合材料全產業鏈優勢，下游應用空間廣闊，伴隨新能源車普及快速發展。預計2018-2020 年EPS 分別爲0.20 元、0.65 元和0.81 元，增速分別爲657%、220.3%和23.3%。維持“買入-A”評級，6 個月目標價8.45 元，相當於2019 年13 倍動態市盈率。
風險提示：下游需求波動，研發進展不順。
