3Q18 业绩符合预期
思美传媒公布1~3Q18 业绩：营业收入41.95 亿元，同比增长39.09%；归母净利润2.00 亿元，同比增长5.31%，落入预告净利润1.90-2.85 亿元区间，符合预期；对应每股盈利0.34 元。
发展趋势
营收稳健增长，但媒介业务持续承压。公司3Q18 实现营收16.07亿元，同比增长32.58%；实现归母净利润2581 万元，同比下降52.67%；毛利率6.7%，同比下降3.7pct。1-3Q18 营收和归母净利润均保持稳健增长，我们认为季度波动主要是由于观达影视剧目确认节奏所致。但媒介业务仍有所压力，致使1~3Q18 毛利率同比下降4.5pct 至11.0%。
财务费用大幅增长，但经营现金流有所改善。随着业务规模扩张，公司报告期末短期借款余额3.95 亿元，短期借款增加了利息支出，致使1~3Q18 财务费用同比增加84.11%。但公司加大销售回款与采购付款管理工作，经营活动现金流较上年同期增加176.69%，较上一季度转正，维持整体健康的发展态势。
全年利润稳健增长，符合预期。公司预计2018 年归母净利润2.31-3.47 亿元，同比增长0-50%，对应4Q18 实现归母净利润3118万元~1.47 亿元，同比变化-24.42%~50.95%，符合我们的预期。我们认为当前宏观经济环节对广告行业有一定影响，但公司围绕“以内容为核心”的发展战略，稳健运营。
盈利预测
我们维持2018/19e 盈利预测2.87 亿元/3.25 亿元不变，但由于公司实施2018 年半年度权益分派方案，以资本公积金向全体股东每10 股转增7 股，总股本增加，EPS 由0.84/0.95 元/股调整至0.49/0.56元每股。
估值与建议
公司当前股价对应18/19 年12.3/10.9 倍P/E。维持推荐评级，但由于行业整体估值中枢下移，我们将目标价从11.18 元下调24.87%到8.4 元，对应18/19 年17/16 倍P/E，对比当前股价有38%空间。
风险
控股股东质押较高，收购整合不达预期或有商誉减值，广告景气度低。
3Q18 業績符合預期
思美傳媒公佈1~3Q18 業績：營業收入41.95 億元，同比增長39.09%；歸母淨利潤2.00 億元，同比增長5.31%，落入預告淨利潤1.90-2.85 億元區間，符合預期；對應每股盈利0.34 元。
發展趨勢
營收穩健增長，但媒介業務持續承壓。公司3Q18 實現營收16.07億元，同比增長32.58%；實現歸母淨利潤2581 萬元，同比下降52.67%；毛利率6.7%，同比下降3.7pct。1-3Q18 營收和歸母淨利潤均保持穩健增長，我們認為季度波動主要是由於觀達影視劇目確認節奏所致。但媒介業務仍有所壓力，致使1~3Q18 毛利率同比下降4.5pct 至11.0%。
財務費用大幅增長，但經營現金流有所改善。隨着業務規模擴張，公司報告期末短期借款餘額3.95 億元，短期借款增加了利息支出，致使1~3Q18 財務費用同比增加84.11%。但公司加大銷售回款與採購付款管理工作，經營活動現金流較上年同期增加176.69%，較上一季度轉正，維持整體健康的發展態勢。
全年利潤穩健增長，符合預期。公司預計2018 年歸母淨利潤2.31-3.47 億元，同比增長0-50%，對應4Q18 實現歸母淨利潤3118萬元~1.47 億元，同比變化-24.42%~50.95%，符合我們的預期。我們認為當前宏觀經濟環節對廣告行業有一定影響，但公司圍繞“以內容為核心”的發展戰略，穩健運營。
盈利預測
我們維持2018/19e 盈利預測2.87 億元/3.25 億元不變，但由於公司實施2018 年半年度權益分派方案，以資本公積金向全體股東每10 股轉增7 股，總股本增加，EPS 由0.84/0.95 元/股調整至0.49/0.56元每股。
估值與建議
公司當前股價對應18/19 年12.3/10.9 倍P/E。維持推薦評級，但由於行業整體估值中樞下移，我們將目標價從11.18 元下調24.87%到8.4 元，對應18/19 年17/16 倍P/E，對比當前股價有38%空間。
風險
控股股東質押較高，收購整合不達預期或有商譽減值，廣告景氣度低。
