業績總結：201 8 年第三季度，公司實現收入 1.4 億元，同比增長 5.7%，歸母淨利潤4018.5 萬元，同比增長65.0%，EPS 0.33 元。2018 年前三季度，公司實現收入3.9 億元，同比增長21.6%，歸母淨利潤1.07 億元，同比增長123.6%，EPS 0.87 元。 光引發劑行業細分龍頭，具備原料優勢。公司是主要從事光引發劑、巰基化合物及其衍生物的研發、生產和銷售的企業，主要產品光引發劑907 在國內市場市佔率第一。公司擁有907 原料茴香硫醚規模化生產的實力，具備從原料到最終產品的全產業鏈生產能力，成本優勢和原材料保障優勢明顯。目前公司擁有兩個生產基地，分別在上虞和江西，分別生產光引發劑系列產品和巰基化合物及其衍生物系列產品，產能均爲2000 噸。 前三季度光引發劑收入和盈利能力提升。公司前三季度業績增長，主要來自於產品價格上漲和銷量的同比提升：隨着上游原材料市場價格上漲，公司在原合同逐步到期的前提下，在新合同中執行新的價格標準，保證了自身盈利能力，公司毛利率水平從2017 年第四季度開始環比上升（2017 年第三季度公司毛利率30.7%，第四季度36.1%，2018 年第一季度毛利率43.7%，2018 年第二季度毛利率44.0%，2018 年第三季度毛利率43.0%），從毛利率情況來看，公司目前產品的盈利情況已經趨於穩定，產品的價格處於高位，後續產品價格和盈利能力將取決於市場的供需，而非成本推動。 投資5 億元建設內蒙一期項目，鞏固行業地位。公司改變原募投資金投向，轉投內蒙古，在阿拉善建設2.9 萬噸光引發劑、醫藥中間體項目，有利於未來公司擴大在光引發劑和醫藥中間體領域的產品門類，完善產業鏈條，提升核心競爭力。 盈利預測與評級。預計2018-2020 年EPS 分別爲1.13 元、1.34 元、2.21 元，未來三年歸母淨利潤將保持61%的複合增長率，維持“買入”評級。 風險提示：環保風險，安全生產風險，市場風險，在建或擬建設項目進度及達產進度或不及預期的風險。