1~3Q18 业绩超出预期
华联综超公布2018 年前三季度业绩:营业收入92.41 亿元,同比增长0.7%;归母净利润6881 万元,同比减少4.4%,超出此前预期,受益于超市主业回暖及费率改善。分季度看,Q3/Q2/Q1 营收同比分别+10.2%/-3.8%/-3.4% , 净利润同比分别+857.2%/-82.8%/+853.4%。
发展趋势
1、营收增速有所回暖,展店有望提速。公司前三季度营收同比+0.7%,较半年报有所回暖。分地区看,前三季度华东/华中/西南/东北地区生活超市营收同比分别+20.9%/+19.4%/+10.6%/+9.7%,实现较快增长。展店方面,在上半年新开生活超市5 家,关店1家的基础上,四季度计划在西北/西南/东北地区分别开店4/1/1家,展店提速有望助力营收增长。
2、盈利能力基本持平。公司前三季度主营业务毛利率21.3%,同比基本持平,环比半年报小幅下滑0.2ppt。期间费用率同比降低0.9ppt 至20.7%,主因销售费用率同比降低0.9ppt 至17.3%,管理费用率和财务费用率基本持平。最终净利润率0.7%,同比及环比均基本持平。
3、内生外延并举,有望提升综合竞争力。面对激烈的行业竞争,公司内生外延并举,内生方面推进新店拓展,优化商品结构、加强成本管理;外延方面着力丰富社区零售业务,近期公告拟以2.08亿元收购北京百好吉社区百货100%股权,预计有望增厚公司业绩,提升整体市场份额。
盈利预测
基于公司业绩回暖态势,我们将2018/19e 盈利预测上调7.9%/7.7%至0.09/0.08 元。
估值与建议
公司当前股价对应18/19 年38/40 倍P/E。维持中性评级,基于盈利预测调整,上调目标价5%至3.9 元,对应18/19 年44/46 倍P/E,对比当前股价有15%空间。
风险
消费持续疲软;行业竞争加剧。
1~3Q18 業績超出預期
華聯綜超公佈2018 年前三季度業績:營業收入92.41 億元,同比增長0.7%;歸母淨利潤6881 萬元,同比減少4.4%,超出此前預期,受益於超市主業回暖及費率改善。分季度看,Q3/Q2/Q1 營收同比分別+10.2%/-3.8%/-3.4% , 淨利潤同比分別+857.2%/-82.8%/+853.4%。
發展趨勢
1、營收增速有所回暖,展店有望提速。公司前三季度營收同比+0.7%,較半年報有所回暖。分地區看,前三季度華東/華中/西南/東北地區生活超市營收同比分別+20.9%/+19.4%/+10.6%/+9.7%,實現較快增長。展店方面,在上半年新開生活超市5 家,關店1家的基礎上,四季度計劃在西北/西南/東北地區分別開店4/1/1家,展店提速有望助力營收增長。
2、盈利能力基本持平。公司前三季度主營業務毛利率21.3%,同比基本持平,環比半年報小幅下滑0.2ppt。期間費用率同比降低0.9ppt 至20.7%,主因銷售費用率同比降低0.9ppt 至17.3%,管理費用率和財務費用率基本持平。最終淨利潤率0.7%,同比及環比均基本持平。
3、內生外延並舉,有望提升綜合競爭力。面對激烈的行業競爭,公司內生外延並舉,內生方面推進新店拓展,優化商品結構、加強成本管理;外延方面着力豐富社區零售業務,近期公告擬以2.08億元收購北京百好吉社區百貨100%股權,預計有望增厚公司業績,提升整體市場份額。
盈利預測
基於公司業績回暖態勢,我們將2018/19e 盈利預測上調7.9%/7.7%至0.09/0.08 元。
估值與建議
公司當前股價對應18/19 年38/40 倍P/E。維持中性評級,基於盈利預測調整,上調目標價5%至3.9 元,對應18/19 年44/46 倍P/E,對比當前股價有15%空間。
風險
消費持續疲軟;行業競爭加劇。