公司發 布 2018 年三季報：前三季度營收 3.39 億元，同比增長 4.64%；歸母淨利潤8651 萬元，同比增長1.25%；扣非後歸母淨利潤6227 萬元，同比下滑26.10%。三季度單季營收1.29 億元，同比增長44.39%，歸母淨利潤2882 萬元，同比增長6.15%。 前三季度營收平穩，毛利率下滑，非經常性損益推動業績增長。公司2018年前三季度分別實現營收0.89、1.21、1.29 億元，同比增長-17.37%、-4.66%和44.39%；歸母淨利潤分別爲2388、3381、2882 萬元，同比增長-17.93%、15.80、6.15%。毛利率46.64%，同比下滑5.65 個百分點；淨利潤率25.51%，同比下滑0.86 個百分點。銷售費用、管理費用大幅增長，導致公司前三季度扣非淨利潤顯著下滑；公司前三季度收到政府補助2676 萬元，同比增加2516 萬元，是業績增長的重要原因。 公司目前主要配套軍用艦船，受益於海軍建設的需求增長保持穩定的增長。作爲我國船舶電氣與自動化系統的專業供應商，面對全球巨大的民品市場空間，成長潛力將更加突出。同時，公司推出員工持股計劃，有助於公司聚力發展。 盈利預測與估值建議。我們預測公司2018-2020 年可實現歸母淨利潤1.24/1.49/1.80 億元，對應10 月26 日收盤價PE 爲23/19/16 倍，維持“審慎增持”評級。 風險提示：產品毛利率持續下降；民品拓展不及預期。