投资建议
看好公司新一轮全国化扩张，年份原浆在100~300 元价位具备突出的品牌品质、规模和渠道运营能力等综合优势，显著优于主要竞争对手区域企业，将充分受益中国大众中高端白酒的持续性扩容和集中度提升，公司正在成长为大众价位新龙头，年份原浆当前50~60 亿元的收入规模才刚刚起步。
理由
100~300 元价位白酒2026 年销量我们预计达到290~300 万吨，10年增长约200 万吨，目前欠缺全国化和泛区域化的主导品牌，集中度低。100~300 元高性价比白酒满足大众主流日常社交、宴请需求，消费频次高，销量持续扩容，且增长更多来自占中国78%人口的一二线城镇以外地区。当前供给主要来自本地企业，缺乏全国性主导品牌，这一价位的第一品牌销量占比仅2.7%。
年份原浆在100~300 元价位的品牌、品质和渠道能力构建了省外扩张的综合竞争力，比较优势突出。古井贡酒为老八大名酒之一，年份原浆作为其主导品牌，具备名酒基因和知名度，通过次高端、大众中高端细分定位，形成了以高带低的单一品牌梯度优势。高品质淡雅浓香具备产品力支撑。古井长于营销，优秀的渠道管理优势能够输出，并且具备持续投入能力。年份原浆在这一价位的主要竞争对手为区域企业，大部分是中小企业，公司竞争优势明显，并且较好地规避了在省外市场与400 元以上的高端和次高端全国性品牌的直接竞争。
7 月24 日，公司营销大会明确古井贡酒的品牌复兴将坚持“年份原浆战略”，加速全国化布局和次高端产品布局，自2018 年起加速在全国空白市场的招商布局，匹配有竞争力的薪酬激励和灵活的运作模式，部分省份例如广东、上海已经形成较好的增长趋势。
持续引领安徽省内白酒消费全面向100 元以上升级，产品结构快速提升，未来3 年盈利增速保持在30%以上。省内大本营市场的领先规模将不断强化年份原浆的品牌价值，而丰厚的利润回报支撑公司的持续性全国营销宣传和渠道扩张。
盈利预测与估值
维持原有预测和十二个月目标价127.6 元，对应18/19 年38/29xPE，目标价有65%上涨空间，现价对应18/19 年23/17xPE，维持推荐。
风险
如果宏观经济增速明显放缓，扩张放量恐不达预期。
投資建議
看好公司新一輪全國化擴張，年份原漿在100~300 元價位具備突出的品牌品質、規模和渠道運營能力等綜合優勢，顯著優於主要競爭對手區域企業，將充分受益中國大衆中高端白酒的持續性擴容和集中度提升，公司正在成長爲大衆價位新龍頭，年份原漿當前50~60 億元的收入規模才剛剛起步。
理由
100~300 元價位白酒2026 年銷量我們預計達到290~300 萬噸，10年增長約200 萬噸，目前欠缺全國化和泛區域化的主導品牌，集中度低。100~300 元高性價比白酒滿足大衆主流日常社交、宴請需求，消費頻次高，銷量持續擴容，且增長更多來自佔中國78%人口的一二線城鎮以外地區。當前供給主要來自本地企業，缺乏全國性主導品牌，這一價位的第一品牌銷量佔比僅2.7%。
年份原漿在100~300 元價位的品牌、品質和渠道能力構建了省外擴張的綜合競爭力，比較優勢突出。古井貢酒爲老八大名酒之一，年份原漿作爲其主導品牌，具備名酒基因和知名度，通過次高端、大衆中高端細分定位，形成了以高帶低的單一品牌梯度優勢。高品質淡雅濃香具備產品力支撐。古井長於營銷，優秀的渠道管理優勢能夠輸出，並且具備持續投入能力。年份原漿在這一價位的主要競爭對手爲區域企業，大部分是中小企業，公司競爭優勢明顯，並且較好地規避了在省外市場與400 元以上的高端和次高端全國性品牌的直接競爭。
7 月24 日，公司營銷大會明確古井貢酒的品牌復興將堅持“年份原漿戰略”，加速全國化佈局和次高端產品佈局，自2018 年起加速在全國空白市場的招商佈局，匹配有競爭力的薪酬激勵和靈活的運作模式，部分省份例如廣東、上海已經形成較好的增長趨勢。
持續引領安徽省內白酒消費全面向100 元以上升級，產品結構快速提升，未來3 年盈利增速保持在30%以上。省內大本營市場的領先規模將不斷強化年份原漿的品牌價值，而豐厚的利潤回報支撐公司的持續性全國營銷宣傳和渠道擴張。
盈利預測與估值
維持原有預測和十二個月目標價127.6 元，對應18/19 年38/29xPE，目標價有65%上漲空間，現價對應18/19 年23/17xPE，維持推薦。
風險
如果宏觀經濟增速明顯放緩，擴張放量恐不達預期。
