公司18Q3 实现收入128.5 亿（+47%），大超市场预期，前三季度累积实现收入295 亿（+15%），Q3 收入增速较上半年大幅提速。2018H1 收入166 亿（+2.9%），其中外贸收入161 亿元（+4.4%），化工收入4.5 亿元（较17H1 减少2.4 亿元，主要原因为华荣化工电解液销量下降）。利润方面， 18Q3 单季度扣非归属净利润3.49 亿，同比劲增+68%。2018Q1-Q3 前三季度累积扣非归属净利润5.82 亿（同比-4.2%），累积实现归属净利润7.4 亿（同比+23%）。其中18H1 投资收益为6.57 亿，较17H1增加5.87 亿，主要是转让朗诗集团股权带来的投资收益。
人民币贬值，全球宏观经济低迷，利好公司外贸主业。公司主业为服装外贸（供应链服务），代表客户包括优衣库、Inditex、Primark 等，基本上是性价比高的国际大品牌。人民币贬值会增加上述品牌客户在华的订单量，同时全球宏观经济较为低迷，高性价比品牌的销售表现更佳。公司作为国际一流的服装供应商同样随之受益，本期末公司预付款较去年同期+39%，主要为向上游供应商垫付的资金，预计Q4 外贸主业也将保持高增速，对公司2018 年收入增速更有信心。
盈利预测：公司2017 年完成重大资产重组，母公司将旗下主要的服装外贸子公司注入上市平台，注入子公司表现整体超过交易时的业绩承诺。公司集团化运作经验成熟，外贸、化工双主业竞争实力雄厚，投资收益稳健，外汇风控能力强。2018 年虽然锂电池业务收入有所波动，但外贸主业增长强劲。我们预计公司2018-2020 年分别实现营业收入395 亿、424 亿、459 亿元，分别实现归属净利润9.7 亿、10.6 亿、12.9 亿元或EPS 分别0.62元、0.67 元、0.82 元。当前股价对应2018 年仅8.2x PE，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：锂电池电解液销量持续下滑，化工业务收入和利润增长不达预期。
公司18Q3 實現收入128.5 億（+47%），大超市場預期，前三季度累積實現收入295 億（+15%），Q3 收入增速較上半年大幅提速。2018H1 收入166 億（+2.9%），其中外貿收入161 億元（+4.4%），化工收入4.5 億元（較17H1 減少2.4 億元，主要原因為華榮化工電解液銷量下降）。利潤方面， 18Q3 單季度扣非歸屬淨利潤3.49 億，同比勁增+68%。2018Q1-Q3 前三季度累積扣非歸屬淨利潤5.82 億（同比-4.2%），累積實現歸屬淨利潤7.4 億（同比+23%）。其中18H1 投資收益為6.57 億，較17H1增加5.87 億，主要是轉讓朗詩集團股權帶來的投資收益。
人民幣貶值，全球宏觀經濟低迷，利好公司外貿主業。公司主業為服裝外貿（供應鏈服務），代表客户包括優衣庫、Inditex、Primark 等，基本上是性價比高的國際大品牌。人民幣貶值會增加上述品牌客户在華的訂單量，同時全球宏觀經濟較為低迷，高性價比品牌的銷售表現更佳。公司作為國際一流的服裝供應商同樣隨之受益，本期末公司預付款較去年同期+39%，主要為向上遊供應商墊付的資金，預計Q4 外貿主業也將保持高增速，對公司2018 年收入增速更有信心。
盈利預測：公司2017 年完成重大資產重組，母公司將旗下主要的服裝外貿子公司注入上市平臺，注入子公司表現整體超過交易時的業績承諾。公司集團化運作經驗成熟，外貿、化工雙主業競爭實力雄厚，投資收益穩健，外匯風控能力強。2018 年雖然鋰電池業務收入有所波動，但外貿主業增長強勁。我們預計公司2018-2020 年分別實現營業收入395 億、424 億、459 億元，分別實現歸屬淨利潤9.7 億、10.6 億、12.9 億元或EPS 分別0.62元、0.67 元、0.82 元。當前股價對應2018 年僅8.2x PE，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：鋰電池電解液銷量持續下滑，化工業務收入和利潤增長不達預期。
