業績簡評 百洋股份2018 年Q1-Q3 實現營收21.76 億元，+37%YOY，歸母淨利潤1.30 億元， +159%YOY， 符合預期（業績預期爲140%-170%）。其中2018Q3 單季實現營收10.03 億元，+41%YOY，歸母淨利潤7952 萬元，+123% YOY。 經營分析 2018 年6 月末完成收購頭部影視特效製作公司楷魔視覺80%股權，有望成爲公司新利潤增長點。公司通過火星時代以3.4 億現金收購楷魔視覺80%股權，楷魔視覺主要業務爲影視後期特效製作，火星和楷魔有望實現有機融合，有效向產業鏈下游延伸，加強教學的實戰性，實現產學研結合，提升教學效果，同時拓展品牌影響力。楷魔實控人按協議約定增持百洋股份股票不低於1 億元，鎖定期爲24 個月，截止2018Q3 期末，楷魔視界管理諮詢有限公司持有百洋股份2%的股權，進一步進行深度利益綁定。 百洋股份擬開辦職業數字藝術學院，深化產教融合，切入職校學歷教育，有望通過輸出優質課程，低成本開拓校園渠道，建立口碑。2018 年10 月百洋股份與廣西信息職業技術學院簽署了合作辦學協議，擬聯合開辦廣西信息職業技術學院數字藝術學院，招生目標3000 人，擬開設專業爲數字媒體藝術設計、室內藝術設計、遊戲設計、影視多媒體技術、影視動畫等，學員畢業後將獲得大專學歷證書。根據協議，百洋提供55%營運資金及辦學場地，未來有權按照營運資金投入比例獲得結餘分配。順應國家鼓勵企業舉辦職業教育，深化產教融合、鼓勵校企合作的大趨勢，百洋股份有望利用火星時代現有的課程體系以及師資力量，與合作方共同探索校企合作辦學的新模式，有利於充分發揮企校雙方的資源優勢，擴大公司在業內的知名度及品牌影響力，增加公司新的收入及利潤增長點。 業績指引：公司預計2018 年全年實現歸母淨利潤1.92-2.15 億元，同比增長70%-90%，主要系教育文化業務隨着火星時代及新收購的楷魔視覺收入的持續增長，給公司業績帶來較大的貢獻（火星時代2017 年8 月開始並表，楷魔視覺2018 年7 月開始並表）。 投資建議 我們預計公司18/19 年歸母淨利潤爲2.01/2.63 億元，對應PE 爲15x/12x，維持買入評級，目標價13 元。 風險提示：收購整合過程尚有不確定性；教育業務拓展可能不及預期；舉辦學院合作方仍處於籌辦階段具有不確定性；原主業原材料價格波動等風險。