投资要点
事件:公司发布三季报,1-9 月实现营收21.76 亿元,同增37.24%,归母净利润1.30 亿元,同增158.90%,扣非后净利1.27 亿元,同增202.18%,基本每股收益0.3286 元/股。其中Q3 单季实现营收10.03 亿元,同增41.05%,归母净利润7952.30 万元,同增123.30%,扣非后净利8179.92 万元,同增150.13%。
点评:
并表效应致前三季度业绩高增长。火星时代于2017 年8 月并表,楷魔视觉于今年7 月并表,并表效应致公司前三季度业绩同比大增158.70%,归母净利达1.30 亿元,增幅位于此前预告140%-170%区间中部偏上位置。
毛利率增长明显,期间费用率略有增加。前三季度,公司综合毛利率达24.34%(+9.4pct),增幅明显。期间费用率13.96%(+2.21pct),其中销售费用率7.19%(+3.04pct),管理费用率6.51%(+0.46pct),财务费用率0.26%(-1.29pct),。
下半年为火星传统旺季,后续发力值得期待。火星时代目前已在北京、上海、广州、深圳、杭州等13 个城市设立了15 个线下教学中心。下半年一般为其招生旺季,从17 年业绩分布来看,8-12 月收入占全年的46%,净利润占全年的66%。18 年火星业绩承诺为1.08 亿元,从前三季度表现来看,预计顺利完成问题不大。
火星时代与楷魔视觉协同效应明显。火星时代于 6 月底成功收购楷魔视觉80%股权。楷魔视觉专注头部电影市场高端特效制作,火星时代主打影视后期培训,楷魔可为火星学生提供实训机会,而火星也可协助楷魔扩大产能,二者的协同效应有望逐步显现。
计划合作办学,继续拓展教育产业链布局。公司10 月与广西信息职业技术学院签署合作办学协议,计划联合开办数字艺术学院,合作期限20 年,招生目标3000 人,有望进一步深化公司教育产业链布局,同时打造新的利润增长点。
全年业绩指引:公司预计全年归母净利润1.92-2.15 亿元,同增170%-190%。
投资建议:火星&楷魔并表效应致前三季度业绩高增长,下半年为火星招生旺季,有望持续发力,此外火星与楷魔的协同效应也有望逐步体现。维持2018/19/20 年备考净利润1.97/2.41/2.77 亿元的盈利预测,摊薄每股收益为0.50/0.61/0.70 元,对应估值 16x/13x/11x,当前市值 30 亿元,维持“买入”评级。
风险提示:火星时代各产品线满座率提升不达预期,容量扩张不达预期,学费提价不达预期。
投資要點
事件:公司發佈三季報,1-9 月實現營收21.76 億元,同增37.24%,歸母淨利潤1.30 億元,同增158.90%,扣非後淨利1.27 億元,同增202.18%,基本每股收益0.3286 元/股。其中Q3 單季實現營收10.03 億元,同增41.05%,歸母淨利潤7952.30 萬元,同增123.30%,扣非後淨利8179.92 萬元,同增150.13%。
點評:
並表效應致前三季度業績高增長。火星時代於2017 年8 月並表,楷魔視覺於今年7 月並表,並表效應致公司前三季度業績同比大增158.70%,歸母淨利達1.30 億元,增幅位於此前預告140%-170%區間中部偏上位置。
毛利率增長明顯,期間費用率略有增加。前三季度,公司綜合毛利率達24.34%(+9.4pct),增幅明顯。期間費用率13.96%(+2.21pct),其中銷售費用率7.19%(+3.04pct),管理費用率6.51%(+0.46pct),財務費用率0.26%(-1.29pct),。
下半年為火星傳統旺季,後續發力值得期待。火星時代目前已在北京、上海、廣州、深圳、杭州等13 個城市設立了15 個線下教學中心。下半年一般為其招生旺季,從17 年業績分佈來看,8-12 月收入佔全年的46%,淨利潤佔全年的66%。18 年火星業績承諾為1.08 億元,從前三季度表現來看,預計順利完成問題不大。
火星時代與楷魔視覺協同效應明顯。火星時代於 6 月底成功收購楷魔視覺80%股權。楷魔視覺專注頭部電影市場高端特效製作,火星時代主打影視後期培訓,楷魔可為火星學生提供實訓機會,而火星也可協助楷魔擴大產能,二者的協同效應有望逐步顯現。
計劃合作辦學,繼續拓展教育產業鏈佈局。公司10 月與廣西信息職業技術學院簽署合作辦學協議,計劃聯合開辦數字藝術學院,合作期限20 年,招生目標3000 人,有望進一步深化公司教育產業鏈佈局,同時打造新的利潤增長點。
全年業績指引:公司預計全年歸母淨利潤1.92-2.15 億元,同增170%-190%。
投資建議:火星&楷魔並表效應致前三季度業績高增長,下半年為火星招生旺季,有望持續發力,此外火星與楷魔的協同效應也有望逐步體現。維持2018/19/20 年備考淨利潤1.97/2.41/2.77 億元的盈利預測,攤薄每股收益為0.50/0.61/0.70 元,對應估值 16x/13x/11x,當前市值 30 億元,維持“買入”評級。
風險提示:火星時代各產品線滿座率提升不達預期,容量擴張不達預期,學費提價不達預期。