事件：控股股東萬國江先生與江門市金融投資控股有限公司簽署《支持扶助意向書》，江門金控將以委託貸款、受讓股票質押債權、受讓股權等方式向萬國江先生提供流動性支持，以化解其短期資金風險。 投資要點 地方國資出手援助，控股股東質押風險解除 截至目前，公司控股股東萬國江及其一致行動人合計持有4994 萬股（佔總股本23.5%），其中質押股份共4827 萬股，佔其所持股份的96.7%。 由於近期市場持續低迷，公司股價已接近質押平倉線，存在較大流動性風險。 江門金控是江門市國資旗下的金融平台，我們認爲，此次《支持扶助意向書》的簽訂，有望提高科恒控股股東的資金流動性，化解股權質押潛在風險。 格力（銀隆）訂單預計Q4 確認收入 10 月17 日晚公司公告與格力簽署備忘錄，將2017 年4 月簽訂的3.72億合同金額調整爲2.77 億（浩能+萬家）。根據我們估計，扣除萬家和備件部分後，浩能合同金額約爲原訂單的85%。 格力將於11 月20 日前出具驗收報告並於10 日內用商業承兌匯票支付，屆時經營現金流將有效改善。由於銀隆負面消息較多，市場此前預期格力（銀隆）訂單將全部計提壞賬，現經調整，訂單淨利率爲10%，好於市場預期。 行業訂單招標進入拐點，公司訂單高增長可期 行業擴產進入拐點，CATL 預計今年招標24 條線，浩能已公告前道塗布機中標超3.6 億。時代上汽36GW 項目近期啓動，預計年末或開啓10條線招標，19 年上半年招標10 條線。 此外，隨着雙積分制的推行，我們看好海外電池龍頭LG、三星、松下、特斯拉在國內建廠，對應2018-2020 年設備投資超700 億元，浩能有望抓住機遇，成爲前段設備龍頭。 盈利預測與投資評級：我們預計公司2018-2020 年淨利潤分別爲0.8/1.1/1.6 億，對應當前股價PE 爲31/22/16X，維持“買入”評級。 風險提示：鋰電擴產進度不及預期；行業競爭加劇。