事件： 公司發佈2018中報，上半年實現營業收入108.64億元，同比增長35.67%；實現淨利潤15.63億元，同比增長13.50%；實現扣非淨利潤14.94億元，同比增長12.19%。 投資要點： 港口生產領域再創新高。 上半年公司實現貨物吞吐量3.92億噸，同比增長6.9%；集裝箱吞吐量上半年完成1402萬標箱，同比增長7.4%，增幅高於沿海港口的平均水平。與此同時，集裝箱航線航班也穩定增加，航線總數目前有249條，比去年年底新增6條，水水中轉箱量同比增長10.6%，海鐵聯運得到了持續的發展，完成了26.3萬標箱，同比增長44%。 “一體兩翼”全面提升。 從區域來看，上半年寧波本港貨物和集裝箱吞吐量分別同比增長7.4%和3.8%；舟山本港分別同比增長24.3%和13.7%；嘉興港務分別同比增長13.7%和15.3%；溫州港集團分別同比增長6.6%和6.3%；義烏陸港集裝箱作業量完成37.3萬標箱，同比增長6.3%。寧波舟山兩港實質性一體化以後，公司已能夠統籌寧波舟山兩港所有港口資源乃至全省沿海港口資源，進一步拓寬了港口業務未來發展空間。 投資建議 公司是我國深水泊位最多的港口，同時也是國家“一帶一路”戰略中連接海運、鐵路運輸等多種運輸方式的重要樞紐，未來將持續發揮港口傳統優勢，形成碼頭運作、現代物流、資本運作三輪驅動多元化發展模式。預計2018-2020年EPS分別爲0.20元，0.23元和0.26元，維持“推薦”評級。 風險提示 貿易摩擦不斷升級的風險，周邊港口競爭分流的風險。