事件：公司公告，2018 上半年营业收入14.29 亿元，同比增长216.5%；归属于上市公司股东净利润为6933 万元，同比增长307.75%。同时，公司预计前三季度净利润变动幅度1.3 亿-1.7 亿元，增长区间为517%-706%。
腾讯社交广告和微信自媒体业务增长势头迅猛，未来持续高增长可期
从收入端看，2018 上半年公司收入14.29 亿元，同比增长216.5%，其中互联网信息服务业务营收10.26 亿元（其中广告业务9.12 亿，微信自媒体9477万，已接近去年全年自媒体业务收入），占公司总营收比例71.82%，主要源于互联网广告业务发展迅速，公司持续加大对以微信为代表的腾讯社交产品的广告投放业务的投入，在腾讯SMB 服务商中名列前茅；通信设备制造（主营网优）营收3.75 亿元，同比下降14.64%，在运营商集采的严酷竞争环境下，公司通过积极调整产品结构，开发高毛利产品、拓展海外销售等方式提升通信网优业务竞争力。整体来看，公司初步实现了“通信网优业务及互联网广告业务并举”的经营发展战略。
从利润端看，上半年净利润6933 万元，贴近公司此前预告区间上限（5000-7000 万元）。实际上，巨网科技上半年实现归属于母公司的净利润7716.47 万元，高于公司整体利润，发展势头迅猛。同时，公司三季报业绩预告区间为1.3 亿-1.7 亿元，同比实现大幅增长，主要源于巨网科技互联网广告业务预估较上期发展迅速，并表效应显著，同时3 季度部分完成拟处置房产过户交割（如果全部交易完成，则预计可贡献处置收益6500万元）。
从毛利率和费用率看，上半年整体毛利率为14.35%，同比下降11.35 个百分点，主要源于低毛利率（5%）的广告业务占比提升；网优业务毛利率20.44%，同比去年（24.31%）持续下滑，反应行业竞争激烈；值得重视的是，迅速发展的自媒体业务维持67.21%的高毛利率。上半年三项费用率9.93%，同比下降15.04 个百分点，主要因为互联网信息服务占比大幅提升，我们认为，随着轻模式的微信互联网业务持续高增长，未来费用率有望持续下降。
掘金微信流量加速变现红利+5G 静待绽放，双主业战略值得期待
新兴业务上，公司基于多年积累的长尾流量和广泛客户资源，跟腾讯紧密深度合作，社交广告订单高增长可期；微信公众号矩阵已形成庞大粉丝，自媒体流量孵化潜力巨大。传统网优方面，公司从产品到解决方案、服务始终保持业内领先；以及拓张海外市场不断获得重大突破，积极调整业务结构，同时研发及布局小基站为5G 准备，5G 时代仍值得积极期待。
投资建议与盈利预测：预计公司2018-2020 净利润为2.1 亿、3.2 亿和4.7亿元，18-19 年对应PE 24x 和16x，重申“增持”评级。
风险提示：微信公众号流量变现不及预期，移动广告行业竞争激烈等。
事件：公司公告，2018 上半年營業收入14.29 億元，同比增長216.5%；歸屬於上市公司股東淨利潤爲6933 萬元，同比增長307.75%。同時，公司預計前三季度淨利潤變動幅度1.3 億-1.7 億元，增長區間爲517%-706%。
騰訊社交廣告和微信自媒體業務增長勢頭迅猛，未來持續高增長可期
從收入端看，2018 上半年公司收入14.29 億元，同比增長216.5%，其中互聯網信息服務業務營收10.26 億元（其中廣告業務9.12 億，微信自媒體9477萬，已接近去年全年自媒體業務收入），佔公司總營收比例71.82%，主要源於互聯網廣告業務發展迅速，公司持續加大對以微信爲代表的騰訊社交產品的廣告投放業務的投入，在騰訊SMB 服務商中名列前茅；通信設備製造（主營網優）營收3.75 億元，同比下降14.64%，在運營商集採的嚴酷競爭環境下，公司通過積極調整產品結構，開發高毛利產品、拓展海外銷售等方式提升通信網優業務競爭力。整體來看，公司初步實現了“通信網優業務及互聯網廣告業務並舉”的經營發展戰略。
從利潤端看，上半年淨利潤6933 萬元，貼近公司此前預告區間上限（5000-7000 萬元）。實際上，巨網科技上半年實現歸屬於母公司的淨利潤7716.47 萬元，高於公司整體利潤，發展勢頭迅猛。同時，公司三季報業績預告區間爲1.3 億-1.7 億元，同比實現大幅增長，主要源於巨網科技互聯網廣告業務預估較上期發展迅速，並表效應顯著，同時3 季度部分完成擬處置房產過戶交割（如果全部交易完成，則預計可貢獻處置收益6500萬元）。
從毛利率和費用率看，上半年整體毛利率爲14.35%，同比下降11.35 個百分點，主要源於低毛利率（5%）的廣告業務佔比提升；網優業務毛利率20.44%，同比去年（24.31%）持續下滑，反應行業競爭激烈；值得重視的是，迅速發展的自媒體業務維持67.21%的高毛利率。上半年三項費用率9.93%，同比下降15.04 個百分點，主要因爲互聯網信息服務佔比大幅提升，我們認爲，隨着輕模式的微信互聯網業務持續高增長，未來費用率有望持續下降。
掘金微信流量加速變現紅利+5G 靜待綻放，雙主業戰略值得期待
新興業務上，公司基於多年積累的長尾流量和廣泛客戶資源，跟騰訊緊密深度合作，社交廣告訂單高增長可期；微信公衆號矩陣已形成龐大粉絲，自媒體流量孵化潛力巨大。傳統網優方面，公司從產品到解決方案、服務始終保持業內領先；以及拓張海外市場不斷獲得重大突破，積極調整業務結構，同時研發及佈局小基站爲5G 準備，5G 時代仍值得積極期待。
投資建議與盈利預測：預計公司2018-2020 淨利潤爲2.1 億、3.2 億和4.7億元，18-19 年對應PE 24x 和16x，重申“增持”評級。
風險提示：微信公衆號流量變現不及預期，移動廣告行業競爭激烈等。
