2018 上半年净利同比下滑75.3%，与盈利警告一致。2018 上半年的收入，毛利及净利分别同比下降24.1%，28.1%及75.3%。导致期内盈利下挫的主要原因是收入减少以及毛利率的下降。期内毛利率同比跌0.7 个百分点至11.9%，主要因为核心业务板块的毛利率出现下降。海外收入贡献了期内29.9%的收入并达到了人民币38 亿，同比下降42.8%。

我们预计更多的改革将被推出以振兴哈尔滨电气。近年来的盈利下降主要受国内的火电下行所影响。我们预计公司转型以及更多的改革将被启动，以扭转公司的下行趋势。

在令人失望的中期业绩之后，我们调整了盈利预测。我们预计公司的收入将于2018 年同比下滑22%，但将在2019 年和2020 年维持稳定。毛利率预计将在2018 至2020 年间分别达到13.7% / 13.9% / 14.1%。我们经调整后的2018 至2020 年的每股净利分别为人民币0.071，人民币0.109 以及人民币0.120。

我们下调公司的目标价至3.00 港元但维持“收集”的投资评级。我们的新目标价相当于0.3倍 2018 年/2019 年市净率 。