公司源于浙江绍兴基层，核心业务为药品的批发和零售，近来依托于中药饮片和中药配方颗粒红利，医药工业增长迅速。
公司药品批发业务是公司收入主要来源，以纯销为主，受“两票制”冲击较小。公司已建立了城乡一体化药品配送网络，覆盖绍兴、萧山、余杭等地。批发业务毛利率比较低，没有明显的周期性，是公司稳定现金流的保障。
公司医药零售业务扎根农村，均为直营模式，大部分具有医保资质。公司零售门店有序扩张，布局DTP 药房，在医药分析、处方外流的大趋势下，业绩实现持续增长。
中药饮片和中药配方颗粒政策利好下，华通医药在浙江省内获得先发优势，制造业务实现跨越式发展。公司制定“一机两翼”战略布局，旨在以“质量和服务”赢得市场，创造品牌优势。中药饮片和中药配方颗粒业务将成为公司未来发展的核心驱动力，公司亦将借此完成业务结构的优化。
盈利预测：我们预计公司2018-2020 年归母净利润分别为0.48亿、0.61 亿和0.77 亿，同比分别增长14%、28%和26%，2018-2020年EPS 分别为0.23 元、0.29 元和0.37 元。当前股价对应18、19、20 年PE 分别35、27、22 倍，给与公司“强烈推荐”投资评级。
风险提示：政策进度不及预期；中药配方颗粒竞争加速
公司源於浙江紹興基層，核心業務爲藥品的批發和零售，近來依託於中藥飲片和中藥配方顆粒紅利，醫藥工業增長迅速。
公司藥品批發業務是公司收入主要來源，以純銷爲主，受“兩票制”衝擊較小。公司已建立了城鄉一體化藥品配送網絡，覆蓋紹興、蕭山、餘杭等地。批發業務毛利率比較低，沒有明顯的週期性，是公司穩定現金流的保障。
公司醫藥零售業務扎根農村，均爲直營模式，大部分具有醫保資質。公司零售門店有序擴張，佈局DTP 藥房，在醫藥分析、處方外流的大趨勢下，業績實現持續增長。
中藥飲片和中藥配方顆粒政策利好下，華通醫藥在浙江省內獲得先發優勢，製造業務實現跨越式發展。公司制定“一機兩翼”戰略佈局，旨在以“質量和服務”贏得市場，創造品牌優勢。中藥飲片和中藥配方顆粒業務將成爲公司未來發展的核心驅動力，公司亦將藉此完成業務結構的優化。
盈利預測：我們預計公司2018-2020 年歸母淨利潤分別爲0.48億、0.61 億和0.77 億，同比分別增長14%、28%和26%，2018-2020年EPS 分別爲0.23 元、0.29 元和0.37 元。當前股價對應18、19、20 年PE 分別35、27、22 倍，給與公司“強烈推薦”投資評級。
風險提示：政策進度不及預期；中藥配方顆粒競爭加速
