事件： 公司發佈2018 年半年報，報告期內實現營業收入3.04 億元，同比增長82.03%；實現利潤總額5966 萬元，同比上升49%；歸屬於母公司股東的淨利潤4424 萬元，同比增長14%；扣非後淨利潤4350 萬元，同比增長28.34%；基本每股收益0.06 元。第二季度單季度實現營業收入1.54 億元，同比增長36.18%；實現利潤總額4416 萬元；歸屬於母公司股東的淨利潤3148 萬元，同比下滑6.43%；扣非後淨利潤3076.54 萬元，同比增長6.72%；基本每股收益0.04 元。 點評： 1） 報告期內，公司影視項目收入較去年同期增加約1.4 億元，使得上半年營業收入同比增長82%，相對應上半年營業成本增長285%，毛利率較去年同期下滑 28.15pct 至46.66%。 報告期內，影片《英雄本色2018》、《貓與桃花源》、《脫單告急》、《我不是藥神》、《美食大冒險之英雄燴》已上映。公司參與投資、營銷、發行的現實題材電影《我不是藥神》成爲今年夏天爆款電影，成熟的拍攝製作及宣發策略，讓電影在票房及口碑方面雙豐收，截至目前票房已超過30 億元，當之無愧地成爲國產片近年來的優質電影典範。 此外，公司出品電視劇《雲巔之上》、《武動乾坤》、網劇《素手遮天》已播出，《滄海絲路》、《愛我就別想太多》、《歡喜獵人》、《我愛你，這是最好的安排》等電視劇也將在計劃時間內陸續播出。 2） 在期間費用方面，利息淨收入較多致使財務費用同比減少290%，上半年銷售費用率/ 管理費用率/ 財務費用率分別爲1.48%/28.26%/-2.08%，較去年同期分別減少1.24pct/23.42pct/1.11pct。 投資建議： 公司由原有主營旅遊業務轉型爲影視文化業務以來，連續參與投資多部爆款電影作品，同時在電視劇網劇、藝人經紀、綜藝及旅遊文化板塊方面也有目前的發展戰略目標，看好公司未來繼續出產優質影視劇作品的能力，並持續圍繞影視、新媒體、旅遊構建“大娛樂產業模型”，預測公司2018-2019 年EPS 分別爲0.50 元、0.59 元，對應PE 分別爲20X、17X，維持“推薦”的投資評級。 風險提示：影視劇行業監管政策變動，電影票房收入不確定性較大。