FY18H1 营收5.21 亿元，同比增长9.7%，归母净利9606.7 万元，同比减少7.41%。8 月29 日，公司发布FY18 半年报，报告期营收5.21 亿元，同比增长9.7%；归母净利9606.7 万元，同比减少7.41%；扣非后归母净利6981.2万元，同比减少21.30%；EPS 为0.11 元。分行业来看，原有拼接屏业务收入2.79 亿元，同比减少2.51%；幼教业务收入2.42 亿元，同比增长28.27%。
红缨教育：18H1 营收0.93 亿元；净利润1249.52 万，同比减少54.38%；截止18 年上半年末，红缨共有连锁幼儿园6 所，品牌加盟园1338 所（其中旗舰园475 所），红缨悠久联盟园3162 所，红缨悠久品牌代理商182 家。
金色摇篮：截止18 年上半年，摇篮共有托管加盟幼儿园24 所，加盟幼儿园598 所，托管小学2 所，品牌加盟小学 3 所，托管加盟早教中心1 所，加盟早教中心173 所，特色课程覆盖113 所，安特思库课程覆盖406 所。FY18H1 摇篮营收1.10 亿元，同比增长24.28%；净利5159.58 万元，同比减少8.19%。
可儿教育：公司于17 年8 月以3.85 亿收购北京可儿教育70%股权，代表着公司在中高端幼儿园进行重要布局，进一步夯实在北京区域线下幼儿园渠道壁垒。截止2018 年上半年，可儿共有托管加盟幼儿园19 所，目前主要分布在北京、大连、贵阳三地，其中北京地区拥有托管加盟园13 家。18H1 实现营收2907.86 万，净利润2110.54 万。
鼎奇教育：公司于17 年7 月以1.06 亿元收购内蒙古鼎奇幼教70%股权，鼎奇创立于2003 年，开创将中国传统文化和集体认知教育优势与美国学前教育先进科研成果和个性化方，经过近15 年积累沉淀，建立标准化运营管控体系，并拥有完善稳定的师资和教学研发团队，逐渐发展成为内蒙古地区的幼教龙头企业。截止18 年上半年，鼎奇共服务幼儿园所19 所，其中托管加盟11 所，合作园所3 所，品牌加盟5 所。实现营收1300.12 万，净利736.61 万。
毛利率同比减少3.04pct 至53.10%，毛利率略微有所下降；净利润率同比减少2.17pct 至19.47%，净利率下降幅度较小。
下调盈利预测，公司通过投资并购以及品牌运营等多种手段继续拓展更多园所，巩固公司在幼教领域的领先优势和规模优势，同时通过加强园所督导力度和提供更多品类的产品和服务来不断切入园所管理，提升幼教运营管理服务的客单价。随着公司非公开发行募集资金到位，未来或进一步推动直营园并购整合，直接增厚园所数量与利润规模，充分挖掘教育入口价值。但考虑到一些因素，我们调整公司盈利预测，EPS 从18-20 年0.45 元/0.62 元/0.80 元调整为0.33 元/0.43 元/0.54 元，对应PE 分别为25x/19x/15x。
风险提示：政策性风险；市场竞争加大的风险 ；幼教人才短缺的风险；收购整合的风险；幼儿园运营、安全风险
FY18H1 營收5.21 億元，同比增長9.7%，歸母淨利9606.7 萬元，同比減少7.41%。8 月29 日，公司發佈FY18 半年報，報告期營收5.21 億元，同比增長9.7%；歸母淨利9606.7 萬元，同比減少7.41%；扣非後歸母淨利6981.2萬元，同比減少21.30%；EPS 爲0.11 元。分行業來看，原有拼接屏業務收入2.79 億元，同比減少2.51%；幼教業務收入2.42 億元，同比增長28.27%。
紅纓教育：18H1 營收0.93 億元；淨利潤1249.52 萬，同比減少54.38%；截止18 年上半年末，紅纓共有連鎖幼兒園6 所，品牌加盟園1338 所（其中旗艦園475 所），紅纓悠久聯盟園3162 所，紅纓悠久品牌代理商182 家。
金色搖籃：截止18 年上半年，搖籃共有託管加盟幼兒園24 所，加盟幼兒園598 所，託管小學2 所，品牌加盟小學 3 所，託管加盟早教中心1 所，加盟早教中心173 所，特色課程覆蓋113 所，安特思庫課程覆蓋406 所。FY18H1 搖籃營收1.10 億元，同比增長24.28%；淨利5159.58 萬元，同比減少8.19%。
可兒教育：公司於17 年8 月以3.85 億收購北京可兒教育70%股權，代表着公司在中高端幼兒園進行重要佈局，進一步夯實在北京區域線下幼兒園渠道壁壘。截止2018 年上半年，可兒共有託管加盟幼兒園19 所，目前主要分佈在北京、大連、貴陽三地，其中北京地區擁有託管加盟園13 家。18H1 實現營收2907.86 萬，淨利潤2110.54 萬。
鼎奇教育：公司於17 年7 月以1.06 億元收購內蒙古鼎奇幼教70%股權，鼎奇創立於2003 年，開創將中國傳統文化和集體認知教育優勢與美國學前教育先進科研成果和個性化方，經過近15 年積累沉澱，建立標準化運營管控體系，並擁有完善穩定的師資和教學研發團隊，逐漸發展成爲內蒙古地區的幼教龍頭企業。截止18 年上半年，鼎奇共服務幼兒園所19 所，其中託管加盟11 所，合作園所3 所，品牌加盟5 所。實現營收1300.12 萬，淨利736.61 萬。
毛利率同比減少3.04pct 至53.10%，毛利率略微有所下降；淨利潤率同比減少2.17pct 至19.47%，淨利率下降幅度較小。
下調盈利預測，公司通過投資併購以及品牌運營等多種手段繼續拓展更多園所，鞏固公司在幼教領域的領先優勢和規模優勢，同時通過加強園所督導力度和提供更多品類的產品和服務來不斷切入園所管理，提升幼教運營管理服務的客單價。隨着公司非公開發行募集資金到位，未來或進一步推動直營園併購整合，直接增厚園所數量與利潤規模，充分挖掘教育入口價值。但考慮到一些因素，我們調整公司盈利預測，EPS 從18-20 年0.45 元/0.62 元/0.80 元調整爲0.33 元/0.43 元/0.54 元，對應PE 分別爲25x/19x/15x。
風險提示：政策性風險；市場競爭加大的風險 ；幼教人才短缺的風險；收購整合的風險；幼兒園運營、安全風險
