2018 年三季報：公司前三季度實現盈利12.77 億元，同比增長28.21% 公司前三季度實現營業收入158.04 億元，同比上升17.89%；實現歸屬於母公司淨利潤12.77 億元，同比增長28.21%；其中三季度實現歸屬於母公司淨利潤5.28 億元，同比減少10.62%，環比增長6.93%。 三季度公司盈利仍維持較高水平，焦炭漲價一定程度侵蝕成材利潤 三季度鋼材價格仍處高位，鋼材利潤維持較高水平。據公司三季報，三季度公司銷售鋼材均價達 3677 元/噸，同比增長16.53%；經測算，公司三季度噸鋼利潤達494 元/噸，同比減少13.43%。公司噸鋼利潤在鋼材銷售均價高於去年同期的前提下仍出現回落的主要原因是三季度焦炭價格上漲侵蝕成材利潤。公司焦炭皆採購自凌鋼集團，採購價格採用市場價，今年三季度公司採購焦炭的均價爲2078 元/噸，而去年同期焦炭採購價僅爲1705 元/噸，按照生產1 噸鐵水消耗0.4 噸焦炭測算，三季度生產一噸鐵水對應的焦炭成本上升149 元，成材利潤受到影響較大。 採暖季限產力度或將超預期，公司地處非限產區域有望受益 近期，長三角地區發佈了秋冬季大氣污染攻堅戰徵求意見稿，要求秋冬期間區域內PM2.5 平均濃度、重度及以上污染天數同比下降5%左右。今年採暖季限產範圍擴大，限產將蔓延至長三角地區和汾渭平原，考慮到當前地方政府環保壓力相對較大，預計採暖季限產執行力度或將超出預期，限產對鋼鐵供給影響仍存。公司地處遼寧省凌源市，不在限產區域之內，有望受益於採暖季限產帶來的鋼材利潤上升而獲得超額利潤。 區位優勢穩保公司盈利，維持“增持”評級 公司作爲東北棒線材龍頭鋼企，區位優勢明顯，業績穩定增長有較強支撐。預計公司2018-2020 年EPS 分別爲0.57、0.63、0.66 元/股，對應PE 爲6.14、5.58、5.33 倍。考慮到當前公司PE（TTM）爲6.29 倍，行業PE（TTM）爲7.25倍，維持“增持”評級。 風險提示：下游需求變化，限產不及預期。