事件。公司公布2018 年半年报。报告期内，公司实现营业收入54.7 亿元，同比减少30.34%；归属于上市公司股东的净利润6.38 亿元，同比增加2.36%；实现全面摊薄每股收益0.19 元。
2018 年上半年，受房地产项目结算周期影响，公司营收同比下降30.34%；但由于结算项目结构变化，归属母公司净利同比上升2.36%。根据公司2018年半年报披露，目前，公司开发项目总土地储备845.06 万平。公司持有物业面积逾127 万平，其中120 万平均位于北京亚奥核心区。目前北辰会展集团受托管理的会展与酒店项目总面积258 万平。上半年，发展物业方面，公司实现开复工面积674.2 万平，竣工面积67.16 万平。报告期内，公司新增房地产储备25.85 万平；新开工面积140.65 万平，同比上涨60.30%；销售面积87.00 万平，同比上涨72.99%；销售额为147.50 亿元，同比上涨58.45%。 投资物业（含酒店）方面，上半年，公司投资物业（含酒店）实现营业收入127438.4 万元，同比上升3.20%。报告期内，北辰会展集团成功签约5 个受托管理项目以及5 个顾问咨询项目。
2018 年4 月，公司竞得建面2.57 万平的杭州住宅用地。公司2018 年半年报披露，2018 年下半年，公司预计实现新开工面积79.35 万平，开复工面积647.84 万平，竣工面积100.84 万平。受房地产调控政策影响，2018 年下半年公司力争实现销售67.45 万平，签订合同金额（含车位）92.49 亿元。
投资建议。创建一流的复合地产和会展品牌，“优于大市”评级。公司项目集中在北京和长沙，涉足开发、商业和投资类物业。公司京内项目沉淀价值高，会展业务是全国翘楚，正向上游高利润业务转型。我们预计公司2018-2019年EPS 分别0.43 元和0.53 元，对应RNAV 是11.83 元。考虑到公司积极转型“会展+互联网”、健康养老产业、文化创意产业等创新业务，资产优良，给予公司2018 年13 倍PE 和0.6 倍的RNAV，对应的合理价值区间为5.59 元-7.10 元，给予公司“优于大市”评级。
风险提示：公司面临销售不达标和销售价格下行风险，以及会展业拓展不顺利的风险。
事件。公司公佈2018 年半年報。報告期內，公司實現營業收入54.7 億元，同比減少30.34%；歸屬於上市公司股東的淨利潤6.38 億元，同比增加2.36%；實現全面攤薄每股收益0.19 元。
2018 年上半年，受房地產項目結算週期影響，公司營收同比下降30.34%；但由於結算項目結構變化，歸屬母公司淨利同比上升2.36%。根據公司2018年半年報披露，目前，公司開發項目總土地儲備845.06 萬平。公司持有物業面積逾127 萬平，其中120 萬平均位於北京亞奧核心區。目前北辰會展集團受託管理的會展與酒店項目總面積258 萬平。上半年，發展物業方面，公司實現開復工面積674.2 萬平，竣工面積67.16 萬平。報告期內，公司新增房地產儲備25.85 萬平；新開工面積140.65 萬平，同比上漲60.30%；銷售面積87.00 萬平，同比上漲72.99%；銷售額為147.50 億元，同比上漲58.45%。 投資物業（含酒店）方面，上半年，公司投資物業（含酒店）實現營業收入127438.4 萬元，同比上升3.20%。報告期內，北辰會展集團成功簽約5 個受託管理項目以及5 個顧問諮詢項目。
2018 年4 月，公司競得建面2.57 萬平的杭州住宅用地。公司2018 年半年報披露，2018 年下半年，公司預計實現新開工面積79.35 萬平，開復工面積647.84 萬平，竣工面積100.84 萬平。受房地產調控政策影響，2018 年下半年公司力爭實現銷售67.45 萬平，簽訂合同金額（含車位）92.49 億元。
投資建議。創建一流的複合地產和會展品牌，“優於大市”評級。公司項目集中在北京和長沙，涉足開發、商業和投資類物業。公司京內項目沉澱價值高，會展業務是全國翹楚，正向上游高利潤業務轉型。我們預計公司2018-2019年EPS 分別0.43 元和0.53 元，對應RNAV 是11.83 元。考慮到公司積極轉型“會展+互聯網”、健康養老產業、文化創意產業等創新業務，資產優良，給予公司2018 年13 倍PE 和0.6 倍的RNAV，對應的合理價值區間為5.59 元-7.10 元，給予公司“優於大市”評級。
風險提示：公司面臨銷售不達標和銷售價格下行風險，以及會展業拓展不順利的風險。
