核心觀點： 1、領先佈局國產自主可控，終端信息安全市場龍頭地位穩固信息安全 領域，公司三款國產化安全產品（北信源主機審計與監控系統、北信源身份鑑別系統以及北信源旗下景雲網絡防病毒系統）分別入選第一期國產化信息產品《適配名錄》，公司領先佈局國產自主可控成果顯著。公司致力於內網終端安全管理，除傳統的Windows 終端外，目前公司主機安全產品線已經覆蓋國產化、虛擬化、移動、工控等終端類型，終端信息安全市場龍頭地位穩固。未來公司將與衆多國產化生態鏈企業合力打造自主可控安全生態體系，爲行業客戶提供安全、可信、適用的國產自主可控軟硬件一體化解決方案。 2、大數據核心競爭優勢明顯，收入有望實現超預期增長 大數據領域，公司努力打造以“大數據”爲基礎的新一代內網安全產品生態體系。公司大數據分析系統的前端可進行更大時空範圍的數據採集與存儲，後端可進行基於安全分析模型的深 度挖掘分析，競爭優勢明顯。目前，公司大數據分系統廣泛應用於公安、金融、能源等行業，2017 年收入達到2500 萬，預計2018 年相關收入將達到5000 萬以上，收入可能實現翻倍增長。 3、公司互聯網戰略產品，“信源豆豆”呈現可持續發展態勢 互聯網領域，公司全力打造“新一代互聯網安全聚合通道-信源豆豆Linkdood”。信源豆豆是以即時通信爲基礎的安全可信聚合平台，有效滿足了萬物互聯時代的通信需求。在國家推進自主可控的浪潮下，信源豆豆積極進行國產化的適配，目前是唯一的一款能夠運行在國產化操作系統的即時通訊產品，未來呈現出可持續發展態勢。 4、投資建議 考慮公司技術壁壘及客戶資源優勢，預計公司2018-2020 年實現歸母淨利潤1.65、2.01、2.59 億元，對應當前市值的估值爲35、28、22 倍，維持“強烈推薦”評級。 風險提示：國家相關政策變化風險、公司市場拓展不及預期。