艦船電氣與自動化系統核心配套商，上半年業績同比微降公司2018H1 營收2.1 億元，同比下降10.48%；歸母淨利潤5768.7 萬元，同比下降1.03%，毛利率47.28%，同比下降3.5%，基本與上年同期持平，業績符合預期。從國防安全、戰略需求和海軍裝備發展的角度看，我們認爲未來我國海軍還將持續保持高投入建設，伴隨着軍民融合政策落地，公司未來軍品業績有望上行。在民船領域，公司與國內企業相比也具有較強競爭力，未來有望受益於民船配套自主化政策的持續推進。我們預計公司2018-2020 年EPS 爲0.86/1.03/1.42 元，對公司維持“買入”評級。 船舶市場顯現回升勢頭，民品業務有望受益於船市回暖與國產化政策推進據公司半年報，上半年全國造船完工1886 萬載重噸，同比下降28.9%；承接新船訂單2270 萬載重噸，同比增長97.2%；截至6 月底手持船舶訂單9107 萬載重噸，同比增長9.9%，新增訂單大幅增加預示未來行情可期，船市初步顯現回升跡象。瑞特股份在船舶電氣與自動化配套領域屬於國內知名企業，相比其他衆多中小民營企業，在業內具有較高品牌知名度、較強技術研發及自主創新能力，產品應用範圍較廣，未來隨着民船市場回暖，民船配套國產化政策的推進，公司的民品業務有望受益。 海軍裝備持續發展，軍艦配套業務未來有望持續上行考慮到未來海軍裝備發展、航母編隊建設，以及在役老舊艦艇替換的多重需求，我們認爲，海軍高速高質量發展的勢頭還會持續三至五年，海軍裝備建設投資也有望保持高位。軍船電氣與自動化系統配套行業壁壘高，公司是海軍艦艇電氣與自動化系統核心供應商，在行業內擁有技術領先及軍民融合的雙重優勢，未來有望受益於海軍裝備持續高投入建設。此外，作爲優質民參軍企業，未來公司也將受益於軍民融合政策的持續推進。 業績符合預期，維持“買入”評級 受益於海軍裝備持續發展、軍民融合政策及民船配套自主化政策持續推進，未來公司軍民兩端業績有望持續上行。考慮到公司未來將實施股權激勵計劃，需要在2018-2020 年分別扣除2264.7/3736.72/1358.81 萬元股權激勵費用，預計瑞特股份2018-2020 年收入分別爲5.60 億元、7.33 億元、9.21億元，歸母淨利潤分別爲1.37/1.65/2.27 億元（前值1.57/1.99/2.41 億元），對應EPS 分別爲0.86 元、1.03 元、1.42 元。可比公司2018 年平均P/E估值爲23.66，給予瑞特股份2018 年23-27 倍P/E 估值，目標價範圍爲19.71-23.13 元/股，維持“買入”評級。 風險提示：軍費增長及軍民融合政策推進低於預期；民船復甦及民船配套自主化政策推進低於預期。