投資要點 油服行業回暖及有效的降本增效措施助力公司實現扭虧。公司2018 上半年實現總營業收入541 百萬元，相比去年同期的419 百萬元增長29.1%；歸屬母公司淨利潤20 百萬元，相比去年同期增長55 百萬元，實現2015年以來首次利潤轉正，每股盈利0.012 元；董事會決定不宣派中期股息。公司經營業績實現扭虧爲盈，主要得益於國際油價回升，境內外油公司增加上游勘探開發資本支出，油服行業經營狀況有所改善；同時公司在報告期內堅持貫徹成本管控措施，有效地提高了盈利能力。 油藏板塊收入穩定，鑽井、完井板塊增長迅速。2018 年上半年，公司運營的三個主要板塊較去年同期營業收入均有所上升。在報告期內，油藏板塊實現營業收入228 百萬元，同比微增3.2%。鑽井和完井板塊隨着市場回暖，增長趨勢明顯。其中鑽井板塊實現營業收入222 百萬元，同比增長50.6%；完井板塊實現營業收入92 百萬元，同比增長79.1%。 豐富在手訂單。公司上半年新簽署以及遞延訂單總額約人民幣18.9 億元，較去年同期11.66 億元增長約62.4%。新增訂單主要來自於西南頁岩氣項目以及西北的塔里木項目。 我們的觀點：華油能源（1252.HK）是中國少數幾家能夠提供綜合油田服務的非國有油田服務供貨商之一，服務範圍覆蓋油藏研究、鑽井、完井及其它相關服務。公司的王牌業務油藏研究多年來持續保持着良好的經營情況，且公司目前在手訂單衆多，發展前景良好。隨着當前油田服務行業逐步復甦，公司鑽井業務和完井業務恢復正常，預計公司業績將會進一步改善。 　　風險提示：國際油價波動；項目落實不及預期；匯率風險。