MLCO.US 母公司公布1H18 业绩
新濠国际发展公布1H18 业绩：经调整EBITDA 达55 亿港元，环比增长9%，同比增长17%；净利润达3.45 亿港元，环比增长11%，同比增长109%。早前新濠国际子公司新濠博亚娱乐（MLCO.US）已披露1H18 业绩，经调整EBITDA 达7.57 亿美元，超市场一致预期1%，符合中金公司预测。
我们将新濠国际（200.HK）的盈利增长归功于：1）2018 年1 月1日起HKFRS 15 等新会计准则生效，而同比数据未做追溯调整；2）员工开支下降，及财务费用（1H18: 10.86 亿港元vs 1H17: 14.01 亿港元）下降；3）部分坏账收回。
发展趋势
公司管理层早前于2Q18 业绩沟通电话会上表示：1）2018 年6 月15 日Morpheus 酒店开业后，澳门新濠天地中场业务得到提振；2）新濠计划于2019 年春节后分阶段装修女娲酒店，持续约一年；3）迎尚酒店将于2019 年下半年开始装修。
新濠国际同时宣布每股0.045 港元的中期股息（vs 1H17: 0.022 港元），与公司维持20%派息率的股息政策一致。鉴于Morpheus 酒店已经开业，我们相信新濠国际有望继续增加股息，FY18 末期股息或达0.07 港元（vs FY17 末期股息：0.04 港元），符合长线投资者需求。
盈利预测
我们维持MLCO.US FY18e/FY19e 收入及盈利预测不变。相应地，我们预计200.HK FY18e/FY19e 收入达419 亿港元/460 亿港元，经调整EBITDA 达104 亿港元/121 亿港元。
估值与建议
我们对新濠博亚娱乐（MLCO.US）维持推荐评级与目标价32.80美元，对应14x 2018e EV/EBITDA。相应地，我们对新濠国际发展（200.HK）维持推荐评级与目标价33.00 港元，考虑到新濠国际为一家控股公司，给予其39%的折价，目标价较当前股价有53%上行空间。
风险
竞争加剧引致中场业务市场份额流失。
MLCO.US 母公司公佈1H18 業績
新濠國際發展公佈1H18 業績：經調整EBITDA 達55 億港元，環比增長9%，同比增長17%；淨利潤達3.45 億港元，環比增長11%，同比增長109%。早前新濠國際子公司新濠博亞娛樂（MLCO.US）已披露1H18 業績，經調整EBITDA 達7.57 億美元，超市場一致預期1%，符合中金公司預測。
我們將新濠國際（200.HK）的盈利增長歸功於：1）2018 年1 月1日起HKFRS 15 等新會計準則生效，而同比數據未做追溯調整；2）員工開支下降，及財務費用（1H18: 10.86 億港元vs 1H17: 14.01 億港元）下降；3）部分壞賬收回。
發展趨勢
公司管理層早前於2Q18 業績溝通電話會上表示：1）2018 年6 月15 日Morpheus 酒店開業後，澳門新濠天地中場業務得到提振；2）新濠計劃於2019 年春節後分階段裝修女媧酒店，持續約一年；3）迎尚酒店將於2019 年下半年開始裝修。
新濠國際同時宣佈每股0.045 港元的中期股息（vs 1H17: 0.022 港元），與公司維持20%派息率的股息政策一致。鑑於Morpheus 酒店已經開業，我們相信新濠國際有望繼續增加股息，FY18 末期股息或達0.07 港元（vs FY17 末期股息：0.04 港元），符合長線投資者需求。
盈利預測
我們維持MLCO.US FY18e/FY19e 收入及盈利預測不變。相應地，我們預計200.HK FY18e/FY19e 收入達419 億港元/460 億港元，經調整EBITDA 達104 億港元/121 億港元。
估值與建議
我們對新濠博亞娛樂（MLCO.US）維持推薦評級與目標價32.80美元，對應14x 2018e EV/EBITDA。相應地，我們對新濠國際發展（200.HK）維持推薦評級與目標價33.00 港元，考慮到新濠國際為一家控股公司，給予其39%的折價，目標價較當前股價有53%上行空間。
風險
競爭加劇引致中場業務市場份額流失。
