一、事件概述 新華聯披露2018 半年報，報告期內公司實現營業收入29.66 億元，比上年同期增長33.61%；實現歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤1.29 億元，比上年同期增長138.86%。 二、分析與判斷 地產業務穩步推進，毛利率有所提升 報告期內，公司實現簽約銷售面積41.36 萬平方米，同比增長13.22%，銷售金額47.39 億元，同比增長21.70%，住宅業務穩步推進。在傳統的住宅業態之外，公司利用商業、酒店、兒童樂園、綜合體等綜合經營業態和配套措施，打造地產業務生態圈，滿足購房者全方位需求。報告期內公司地產業務毛利率達到42.55%，同比增長11.08 個百分點。 文旅項目不斷落地，戰略佈局持續加碼 新華聯始終以文旅產業作爲推動公司戰略轉型的重要支柱。全國旅遊優選項目、湖南省重點工程——長沙新華聯銅官窯景區於2018 年8 月28 日正式開業運營。公司首個文旅項目蕪湖鳩茲古鎮繼東岸全面開街後，海洋秀場於報告期內正式營業，鳩茲古鎮西岸業已全面竣工。公司旗下各個文旅項目積極向教育、體育、文化、會展等產業拓展，爲實現公司商業地產與文旅地產板塊多元聯動繼續探索新路徑。 推進金融科技投資，形成金融與主業協同 截至報告期末，公司通過全資子公司持有長沙銀行股份2.894 億股，佔其發行前總股本的9.40%，爲其第二大股東。公司子公司新絲路文旅於2018 年8 月1 日完成以發行股份購買資產的方式成功收購深圳市你我金融信息服務有限公司100%的經濟權益，拓展公司在金融科技領域佈局。此外，公司參與籌建亞太再保險，將加速實現公司業務戰略轉型步伐。 三、盈利預測與投資建議 新華聯地產業務穩健發展，同時全面推進“文旅+地產+金融”的戰略轉型，未來公司多元業務協同發展可期。公司過去三年PE 的最大值、最小值和中位數分別爲67.9、12.0 和40.0，當前地產板塊整體PE 爲11.0。預測新華聯2018-2020 年EPS 分別爲0.59元、0.73 元、0.87 元，對應的PE 分別爲9.2、7.4、6.2，給予“推薦”評級。 四、風險提示： 房地產行業調控政策收緊，轉型進度不及預期。