事件：18H1 扣非淨利潤同比增長151%，業績接近預告上限公司公告2018H1 實現營業總收入21.22 億元，同比增長44.77%；歸屬於上市公司股東淨利潤爲2.77 億元，同比下降35.54%；扣除非經常性損益後歸屬於上市公司股東淨利潤爲2.52 億元，同比增長151.29%；扣非淨利潤接近預告上限，業績符合預期。 優質影片帶動18H1 影視業務收入大幅增長，下半年待映影片豐富1）公司2018H1 影視業務實現收入19.62 億元，同比大幅增長94.54%，主要受《芳華》 《前任3》等高票房影片拉動；其中《芳華》在報告期內票房約2.2 億元，《前任3：再見前任》在報告期內票房約16.4 億元。此外影視劇方面，18H1 公司參投電視劇《好久不見》、“前任系列”網劇《嗨！前任》和網絡大電影《快遞俠》等多部作品上映。 2）展望18H2，7 月公司出品的《狄仁傑之四大天王》已上映，後續仍將有現實題材暖心之作《找到你》、賈樟柯導演新作《江湖兒女》（已作爲華語片唯一代表入圍第 71 屆戛納國際電影節主競賽單元）以及“鬼吹燈”系列電影《雲南蟲谷》（貓眼想看人數已突破4 萬人次）等多部影片將陸續上映；2019 儲備項目《八佰》（已殺青，進入後期製作階段）《陰陽師》《畫皮3》《摸金校尉》《手機2》產品線豐富，預計18-19 年將成爲電影產品線大年，有望持續貢獻主業業績彈性。 實景娛樂業務逐漸步入落地期，公司盈利結構良性發展1）公司2018H1 實景娛樂業務實現收入1.41 億元，同比下降28.40%；主要是因爲各項目推進進度存在時間性差異。蘇州電影世界已於7 月23 日開業，截至目前單日遊客最高達到近1 萬水平；年內長沙、南京及鄭州項目也有望將陸續開業。 2）公司18H1 投資收益0.49 億元（主要爲銀漢和英雄互娛的投資收益確認），同比下降90.88%，主要是因爲上年同期出售銀漢科技部分股權帶來高額投資收益；18H1 影視、實景娛樂爲核心的主業盈利佔比達到90%，帶動經營性現金流回正達到4.23 億，盈利質量向好。 盈利預測與估值評級 預測2017-19 年EPS 分別爲0.38/0.47/0.58 元，對應PE 15/12/10 倍。看好公司電影業務回暖及實景娛樂項目陸續落地，目前處於估值底部，維持“增持”評級。 風險提示：主投影視項目進度、票房不及預期；主題公園客流不及預期等。