摘要： “十二五”期間我國的國防費用年複合增長率超過10%，“十三五”期間，受到國家對國防領域建設的重視，國防費用年複合增長率預計將超過GDP 增速，保持在5%-10%之間。“十三五”期間，先進裝備的新增需求和更新替換需求增速有望高於我國國防費用增速，按照定性與定量相結合方法，海軍裝備需求預計年複合增長率在10%-15%左右。 按照國家規劃，到2020 年，散貨船、油船、集裝箱船三大主流船型本土化船用設備平均裝船率達到80%以上，高技術船舶本土化船用設備平均裝船率達到60%以上，船用設備關鍵零部件本土配套率達到80%。公司專注於船舶配套電氣及自動化系統領域，是國內企業中少數具有自主創新能力的供應商。公司在國防軍用領域中處於領先地位，有利於產品毛利率維持在較可觀水平。 盈利預測：預測公司2018-2020 年營收分別增長10%、10%和10%，歸母淨利潤分別達到1.08 億元、1.17 億元和1.29 億元， EPS 爲0.67 元、0.73 元和0.80 元，結合公司當前股價，給予公司“增持”評級。 風險提示：1）裝備更新替換進度低於預期的風險；2）公司主營軍品需求低於預期的風險。