一、事件 2018 年上半年，公司實現營業總收入爲212,210.89 萬元，比上年同期增長44.77% ；歸屬於上市公司股東淨利潤爲27,737.11 萬元，比上年同期下降35.54%；扣除非經常性損益後歸屬於上市公司股東淨利潤爲25,218.47 萬元，比上年同期增長151.29%。 二、我們的分析與判斷 公司上半年歸母淨利潤較同期有所下降主要系投資收益下降所致，下半年在多部影視劇項目上映的同時，實景娛樂項目也將逐漸進入收穫期，隨着華誼兄弟電影世界（蘇州）開業後口碑的持續發酵，未來實景娛樂項目將持續爲公司貢獻穩定的門票分成收入。 （一）影視綜藝全面佈局推動主營業務持續改善 公司上半年在電影方面上映的影片主要有跨期影片《芳華》、《前任3：再見前任》以及影片《遇見你真好》，其中，《芳華》在報告期內票房約2.2 億元，《前任3：再見前任》在報告期內票房約16.4 億元。電視劇《好久不見》於2018 年3 月26 日在北京衛視、東方衛視、愛奇藝全國首播，騰訊視頻、優酷同步播出。積極參與投資網絡大電影及網劇，拓寬業務模式。 （二）品牌授權及實景娛樂進入收穫期 2018 年以前，實景娛樂業務總體處在“開拓疆土”階段，截至2017 年末累計簽約項目18 個，華誼兄弟電影世界（蘇州）於今年7 月23 日開業，華誼兄弟電影小鎮（長沙）、華誼兄弟電影小鎮（南京）和建業華誼兄弟電影小鎮（鄭州）也將陸續開業。。2018 年將是實景娛樂板塊業績大考的一年，4 個實景園區將成爲繼海口馮小剛電影公社之後第二批投入運營的實景娛樂園區。 （三）投資收益大幅下降因去年出售股權致基數大 報告期內，公司投資收益爲4938.51 萬元，較去年同期下降90.88%，主要是因爲去年出售廣州銀漢股權導致基數較大。 三、投資建議 預計公司18-19 年淨利潤分別爲8.5 億元/10.2 億元，對應EPS分別爲0.31/0.37，對應PE 分別爲18.5x/15.5x，給予推薦評級。 四、風險提示 行業競爭風險、產業政策風險、經濟週期影響風險等。