事件：金正大發布半年報，2018H1 實現營業收入137.70 億元，同比增長10.38%；營業利潤11.48 億元，同比增長3.99%；歸母淨利潤8.38 億元，同比增加5.44%；稀釋每股收益爲0.27 元。 公司2018Q2 單季度實現營業收入68.96 億元，同比增長1.99%；營業利潤4.38 億元，同比下降15.09%；歸母淨利潤爲3.08 億元，同比下降18.88%；稀釋每股收益爲0.10 元。 公司預計2018 年1-9 月歸母淨利潤變動幅度爲0.00% - 30.00%，歸母淨利潤變動區間爲90,770.8 至 118,002.03 萬元。 維持“買入”的投資評級。公司營銷轉型初見效果，“金豐公社”模式帶動客戶業務較快增長，產品銷量保持穩定，金正大2018 年上半年業績同比實現穩定增長。 金正大是我國複合肥龍頭企業之一，逐步形成以普通複合肥、緩控釋肥、土壤調理劑等產品爲主的產品格局。公司積極佈局全球市場，收購德國康樸園藝、荷蘭荷康公司等，不斷提升自身競爭力和國際知名度。更重要的是，在化肥行業零增長的大背景下，公司與國際金融公司合作、重點佈局農業服務，打造金豐公社模式，切入廣袤農業服務市場，打開廣闊發展空間。我們維持公司2018-2020 年的EPS 分別爲0.38、0.45 和0.59 元的預測，維持“買入”的投資評級。 風險提示：需求持續低迷；項目推進速度不及預期；原材料價格大幅波動。