本报告导读：
公司连续签订生物质气化耦合发电、生物质气化提氢两大战略合作协议，以高邮林源为核心，强强联合、优势互补，推动公司业务向新能源产业链延伸。
投资要点：
结论：公司连续签订生物质气化耦合发电、生物质气化提氢两大战略合作协议，推动公司业务向新能源产业链延伸，考虑上海运能并表及总股本变动，调整2018-20 年EPS 分别为0.45（+0.01）/0.73（+0.01）/0.93（-0.04）元，考虑市场整体估值下行，下调目标价至15 元，维持增持评级。
以高邮林源为核心，农业生态产业园向全国推广。①8 月7 日，公司与中科实业集团签订在分布式能源领域战略合作协议，积极推广高邮林源生物质气化发电项目建设、运营经验，结合中科实业在垃圾发电投资、建设、运营经验，开展生物质及垃圾气化耦合分布式发电项目；②8 月1 日，公司全资子公司高邮林源与华东理工大学、常州蓝博签订《生物质气化提氢产业化技术合作协议》，目标建成国内首套秸秆气化提氢2000 万米3，配套高浓度氢气提纯及液化工艺；③两次框架协议以高邮林源为核心展开，表明生物质气化发电项目已进入成熟运营阶段，已做好全国推广准备。
强强联合、优势互补，开启新能源领域协作。①高邮林源目前具备生物质秸秆制气1.6 万米3/小时产能（其中氢含量20-30%），同时配套生物质净化系统、10MW 发电系统，在生物质气化、提纯效率、转化率和稳定性上居全球前列；②金通灵在高端装备制造，生物质发电、余热利用等能源项目建造及运营具备深厚经验；③框架协议的签订对公司而言，一方面可以推动生物质气化技术发展、业务向新能源产业链延伸，以及农业生态产业园项目推广，另一方面也带动高端装备研发制造。
催化剂：农业生态产业园项目落地。风险因素：项目订单执行不达预期。
本報告導讀：
公司連續簽訂生物質氣化耦合發電、生物質氣化提氫兩大戰略合作協議，以高郵林源為核心，強強聯合、優勢互補，推動公司業務向新能源產業鏈延伸。
投資要點：
結論：公司連續簽訂生物質氣化耦合發電、生物質氣化提氫兩大戰略合作協議，推動公司業務向新能源產業鏈延伸，考慮上海運能並表及總股本變動，調整2018-20 年EPS 分別為0.45（+0.01）/0.73（+0.01）/0.93（-0.04）元，考慮市場整體估值下行，下調目標價至15 元，維持增持評級。
以高郵林源為核心，農業生態產業園向全國推廣。①8 月7 日，公司與中科實業集團簽訂在分佈式能源領域戰略合作協議，積極推廣高郵林源生物質氣化發電項目建設、運營經驗，結合中科實業在垃圾發電投資、建設、運營經驗，開展生物質及垃圾氣化耦合分佈式發電項目；②8 月1 日，公司全資子公司高郵林源與華東理工大學、常州藍博簽訂《生物質氣化提氫產業化技術合作協議》，目標建成國內首套秸稈氣化提氫2000 萬米3，配套高濃度氫氣提純及液化工藝；③兩次框架協議以高郵林源為核心展開，表明生物質氣化發電項目已進入成熟運營階段，已做好全國推廣準備。
強強聯合、優勢互補，開啟新能源領域協作。①高郵林源目前具備生物質秸稈制氣1.6 萬米3/小時產能（其中氫含量20-30%），同時配套生物質淨化系統、10MW 發電系統，在生物質氣化、提純效率、轉化率和穩定性上居全球前列；②金通靈在高端裝備製造，生物質發電、餘熱利用等能源項目建造及運營具備深厚經驗；③框架協議的簽訂對公司而言，一方面可以推動生物質氣化技術發展、業務向新能源產業鏈延伸，以及農業生態產業園項目推廣，另一方面也帶動高端裝備研發製造。
催化劑：農業生態產業園項目落地。風險因素：項目訂單執行不達預期。
