投资要点：
公司换更换大股东，短期增速略有下滑，估值具有性价比
公司原为共青团下医药流通企业，负责北京八区基药配送与医院批发业务，2011年进入高值耗材配送领域，通过一系列并购，现已形成全国性耗材配送网络布局，业务规模领先行业。2017年变为光大旗下子公司，由于阳光招采和器械平台快速扩张对短期业绩略有影响，目前估值处于历史底部，结合未来业绩增长确定性，富有性价比。
基药配送受益分级诊疗，阳光招标助推医院业务
药品批发业务主要为北京八区基药配送和医院纯销业务。公司一直负责北京部分社区配送业务，随着北京分级诊疗引导社区就医，叠加基层用药报销扩容，基药市场增长可期。医院纯销业务受益于北京阳光招标采购，公司可配送品规数由前次的7472个增至近30000个，两票制下集中度进一步提高，GPO等新型药事服务稳定贡献，公司医院端业务仍将保持快速增长。
耗材版两票制推出成必然，利好公司成为高值耗材全国配送龙头
公司目前通过旗下主要的22家子公司形成覆盖全国的高值耗材配送网络，代理国内外知名企业如美敦力、强生、微创等的心内科产品，在未来耗材两票制推出的背景下，中小型多级代理商将面临推出或被整合的局面，公司在上下游资源与配送网络方面禀赋优势显著，将成为整合受益者。
盈利预测
预计18/19/20年归母净利润分别为3.22/4.01/4.97 亿元，EPS分别为1.28/1.60/1.98元，对应当前PE为15.22/12.19/9.85倍。公司立足于北京地区医药批发业务，近年来大力扩展全国高值耗材配送业务，市场空间广阔，给予2019年18倍PE，12个月目标价28.8元，首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示
北京药品分销业务拓展不及预期，器械配送业务并购整合进度不及预期
投資要點：
公司換更換大股東，短期增速略有下滑，估值具有性價比
公司原為共青團下醫藥流通企業，負責北京八區基藥配送與醫院批發業務，2011年進入高值耗材配送領域，通過一系列併購，現已形成全國性耗材配送網絡佈局，業務規模領先行業。2017年變為光大旗下子公司，由於陽光招採和器械平臺快速擴張對短期業績略有影響，目前估值處於歷史底部，結合未來業績增長確定性，富有性價比。
基藥配送受益分級診療，陽光招標助推醫院業務
藥品批發業務主要為北京八區基藥配送和醫院純銷業務。公司一直負責北京部分社區配送業務，隨着北京分級診療引導社區就醫，疊加基層用藥報銷擴容，基藥市場增長可期。醫院純銷業務受益於北京陽光招標採購，公司可配送品規數由前次的7472個增至近30000個，兩票制下集中度進一步提高，GPO等新型藥事服務穩定貢獻，公司醫院端業務仍將保持快速增長。
耗材版兩票制推出成必然，利好公司成為高值耗材全國配送龍頭
公司目前通過旗下主要的22家子公司形成覆蓋全國的高值耗材配送網絡，代理國內外知名企業如美敦力、強生、微創等的心內科產品，在未來耗材兩票制推出的背景下，中小型多級代理商將面臨推出或被整合的局面，公司在上下游資源與配送網絡方面稟賦優勢顯著，將成為整合受益者。
盈利預測
預計18/19/20年歸母淨利潤分別為3.22/4.01/4.97 億元，EPS分別為1.28/1.60/1.98元，對應當前PE為15.22/12.19/9.85倍。公司立足於北京地區醫藥批發業務，近年來大力擴展全國高值耗材配送業務，市場空間廣闊，給予2019年18倍PE，12個月目標價28.8元，首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風險提示
北京藥品分銷業務拓展不及預期，器械配送業務併購整合進度不及預期
