事件： 8 月17 日公司發佈中報：2018H1 實現營業收入3.04 億元，同比增長82.03%；實現扣非淨利潤4350.92 萬元，同比增加28.34%。半年報收入構成主要爲《英雄本色2018》票房收入，結轉上年《芳華》、《二代妖精》部分票房和電視劇《大宋宮詞》、《雲巔之上》收入確認。公司已上映電影作品《我不是藥神》（截至目前票房30.91 億）、《貓與桃花源》、《脫單告急》等收入將於2018 年三或四季度陸續確認。 影視行業人才積累與經驗豐富，業績穩定增長。2018H1 公司影視業務收入達2.53 億元，同比增長126.54%，影視業務收入佔比達82.74%。其中電影業務實現收入9388.89 萬元，同比增長28.81%；電視劇網劇業務實現收入1.36 億，同比增長19.34%。藝人經紀業務實現收入2122.01萬元，同比減少14.19%。公司自2014 年外延收購轉型影視業務，作爲電影行業的新生力量，經歷項目儲備開發期後，逐步釋放業績潛力。1）電影項目方面，公司穩紮穩打，堅持在保證風險可控不虧損的前提下搏爆款的策略，2017 年、2018 年連續參投現象級影片《戰狼2》、《我不是藥神》，證明其挖掘爆款電影的實力。2018 年上半年公司投資出品的《英雄本色2018》、《貓與桃花源》、《脫單告急》、《我不是藥神》、《美食大冒險之英雄燴》均已上映。其中公司參投併發行的影片《我不是藥神》口碑票房雙豐收，根據貓眼專業版統計，截至2018 年8 月17 日已斬獲30.95 億票房（未下映）；2）2018H1 電視劇網劇業務收入佔比影視主業收入達54.16%，其中《大宋宮詞》確認1.02 億收入。 未來項目儲備豐富，大作可期。未來項目儲備豐富，大作可期。1）電影項目：根據公司半年報公佈電影計劃，共有19 部影片儲備中。其中根據劉慈欣同名科幻小說改編的電影《流浪地球》是公司下半年的重要項目，預計2018 年底上映；由公司投資發行、烏爾善導演執導的經典IP 鉅作《封神》系列預計於2020-2022 年逐步上映，該項目將採用工業化製作模式，將把IP 拓展至泛娛樂產業鏈，開發包括網劇、遊戲、實景娛樂等泛娛樂項目。2）電視劇項目：公司電視劇在堅持精品化的路線下，兼具量與質的優勢。根據公司半年報公佈電視劇計劃，共有25 部處於發行與籌備階段，公司下一階段將着力打造主控優質電視劇項目。 公司將繼續秉持“一橫一豎，形成大娛樂產業模型”的核心戰略，打造涵蓋電影、電視劇網劇、藝人經紀、綜藝、新媒體及旅遊文化的全產業鏈文化集團。1）公司綜藝業務由於風險控制考量，未來並未有綜藝相關項目安排；2）公司藝人經紀業務擁有國內一流金牌經紀人王京花把關，旗下籤約國內優秀演員、導演、編劇等優質人才資源，將爲公司影視製作業務輸送人才；3）旅遊文化業務將依託公司在影視劇製作、發行的口碑效應與流量優勢，發揮其長年旅遊行業內運營經驗，積極探索旅遊文化板塊延伸與佈局，釋放旅遊文化業務增長潛力。 投資建議：公司在電影行業人才與經驗積累充足，作品成功率高，電視劇業務和藝人綜藝業務相對穩定，各業務之間形成有效協同。過往高票房作品驗證公司打造電影爆款能力，我們預計2018-2020 年上市公司淨利潤分別爲4.05 億元、5.20 億元、6.10 億元，對應EPS 0.56元、0.71 元、0.84 元，對應當前股價PE 爲18.17、14.15、12.06 倍，給予2018 年20 倍PE，對應目標價11.20 元，維持“買入-A”評級。 風險提示：行業監管政策趨嚴、製作成本上升、部分作品票房不及預期