投資要點 事件： 公司發佈2018 年中報， 報告期內公司實現營業總收入2,556,620,670.38 元，比上年同期增長2.75%；歸屬於上市公司股東的淨利潤97,539,537.63 元，比上年同期增長-7.92%。 5G 網絡試驗和商用進程加快，光通信產業仍處於景氣週期：1、5G 產業扶持力度不斷擴大，不斷加碼相關政策。我國自上而下，不斷提高關鍵核心技術創新能力的重要性，5G 網絡試驗和商用進程持續加快。2、近年來，在“寬帶中國”、“互聯網+先進製造業”等一系列政策的持續推動下，受益於未來5G 密集組網連接以及物聯網流量激增帶來的市場快速發展趨勢，通信基礎設施建設和升級的力度不斷加大，光通信產業處於發展景氣週期。3、儘管受中美貿易摩擦及中興事件影響，通信行業經營壓力和競爭加大，上游光棒、光纖、電子基礎元器件等原材料供應持續緊張，但公司大力拓展非纖纜業務和海外市場業務，保持了業績的穩定。 積極應對中興事件，特發東智簽約量保持穩定：上半年中興事件後，公司積極加強新老客戶的拓展與維護，迅速充實產能效用。同時積極研發智能手錶等新產品，開拓增量新業務。2018 年上半年，特發東智完成的簽約量，基本與上年同期持平。公司實現營業收入25.57 億元，同比增長2.75%。由於上游原材料價格上漲，公司淨利潤1.14 億元，同比降低8.26 %。隨着中興業務的恢復，預計公司的營業收入將繼續改善。 成都傅里葉積極拓展新市場，下半年將迎來較大突破：成都傅立葉採用多項措施，拓寬市場信息渠道，優化業務方向結構。在軍品配套業務、測控集成業務、衛星通信業務等市場均取得新突破。隨着成都傅里葉調整管理結構拓展市場，堅持發揮核心技術的自主研發優勢，並加強顧問合作，預計下半年可實現多數研製項目的交付，將給公司下半年業績帶來較大支撐。 併購軍用計算機優秀標的，進一步強化軍工信息化業務：公司2018 年7 月擬以現金方式收購北京神州飛航科技有限責任公司70%股權。神州飛航擁有全面技術能力和產品體系，是軍工計算機領域優秀標的。預計合力成都傅里葉，將提升軍工業務規模和競爭力。神州飛航轉讓方承諾2018 年至2020 年的扣非淨利潤分別不低於3,000 萬元、4,000 萬元、5,000萬元。3 年共增加1.2 億利潤，可以較大幅度提升公司盈利水平。 盈利預測與投資評級：我們認爲公司各項業務下半年將延續上半年發展速度，預計公司2018-2020 年的EPS 爲0.48 元、0.62 元、0.78 元，對應 PE 16/12/10 X，給予“買入”評級。 風險提示：東智科技代工業務面臨激烈競爭導致毛利率下滑風險，應收賬款快速增加風險