我们预计公司2018-2020 年EPS 分别为0.48/0.63/0.77 港元，对应PE 为13.1/10.0/8.2 倍，维持“买入”的投资评级及12 个月目标价8.8 港元。公司于今年6 月1 日起被纳入MSCI 香港小型股指数成分股，目前也是港股通的潜在标的，估值仍有扩张的空间。
业绩符合预期，新产线短期影响毛利率。公司2018 年上半年实现收入10.3 亿港元，同比增长25.7%，归属于公司股东净利润1.4 亿港元，同比增加27.1%，每股基本盈利16.9 仙，基本符合我们的预期。毛利率同比下降0.8 个百分点至31.5%，主要是由于新的产能还处于前期状态，利用率较低，未来随着新产线进入量产稳定阶段后，毛利率将明显改善。
订单充裕，手机和智能家居产品高增长。截止2018 年6 月30 日，公司在手订单额达9.2 亿港元，同比增长20.9%。公司上半年收入增长主要来自于手机及可穿戴设备产品和智能家居产品，分别增长7170 万及6510 万港元，增幅分别达到45.1%及145.3%。手机产品增长主要来自于手机保护壳订单，可穿戴设备增长则来自于公司新的耳机类产品客户，智能家居行业在去年下半年完成整合，需求步入高速增长阶段。
财务状况优异，筹备海外拓展。上半年公司财务状况维持稳定，存货周转天数下降3 天至87 天，应收账款周转天数上升5 天至52 天，实现经营现金流1.3 亿港元，在手现金4 亿港元。为应对贸易战可能带来的影响，同时享受更低的人工成本，公司已经计划在东南亚国家设立厂房，同时公司还在筹备北美业务办事处，在过去赢得苹果和谷歌订单的成功经验将有助于公司获得更多美国高端电子消费品的订单。
风险提示：订单量不达预期 产能扩张推迟
我們預計公司2018-2020 年EPS 分別為0.48/0.63/0.77 港元，對應PE 為13.1/10.0/8.2 倍，維持“買入”的投資評級及12 個月目標價8.8 港元。公司於今年6 月1 日起被納入MSCI 香港小型股指數成分股，目前也是港股通的潛在標的，估值仍有擴張的空間。
業績符合預期，新產線短期影響毛利率。公司2018 年上半年實現收入10.3 億港元，同比增長25.7%，歸屬於公司股東淨利潤1.4 億港元，同比增加27.1%，每股基本盈利16.9 仙，基本符合我們的預期。毛利率同比下降0.8 個百分點至31.5%，主要是由於新的產能還處於前期狀態，利用率較低，未來隨着新產線進入量產穩定階段後，毛利率將明顯改善。
訂單充裕，手機和智能家居產品高增長。截止2018 年6 月30 日，公司在手訂單額達9.2 億港元，同比增長20.9%。公司上半年收入增長主要來自於手機及可穿戴設備產品和智能家居產品，分別增長7170 萬及6510 萬港元，增幅分別達到45.1%及145.3%。手機產品增長主要來自於手機保護殼訂單，可穿戴設備增長則來自於公司新的耳機類產品客户，智能家居行業在去年下半年完成整合，需求步入高速增長階段。
財務狀況優異，籌備海外拓展。上半年公司財務狀況維持穩定，存貨週轉天數下降3 天至87 天，應收賬款週轉天數上升5 天至52 天，實現經營現金流1.3 億港元，在手現金4 億港元。為應對貿易戰可能帶來的影響，同時享受更低的人工成本，公司已經計劃在東南亞國家設立廠房，同時公司還在籌備北美業務辦事處，在過去贏得蘋果和谷歌訂單的成功經驗將有助於公司獲得更多美國高端電子消費品的訂單。
風險提示：訂單量不達預期 產能擴張推遲
