投资要点
事件：公司发布2018年中报，上半年实现营业收入 4.4亿元，同比增长 59.0%，归母净利润1655.6 万元，同比扭亏为盈，EPS 0.03 元。
星湖科技是国内核苷酸类及氨基酸类产品的龙头生产企业。公司是以物化工为核心技术的制造型企业，主要从事食品及饲料添加剂业务和生化原料药业务。目前公司具有核苷酸添加剂产能10000 吨，生化原料药及中间体产能4094 吨。
公司上半年受益于I+G 产品量价齐升，业绩回暖。公司上半年营业收入同比增长约59%，其中核苷类产品的销售量和销售单价同比有一定的上升是公司业绩回升的主要原因，另外，公司果糖类产品的销量也同比大幅增加。从盈利能力上看，公司中期毛利率22.8%，同比提升7.6 个百分点，期间费用率由于管理费用率和财务费用率的大幅下降，同比降低14.7 个百分点。公司管理费用同比下降19.9%，主要是由于去年同期检修停产期间生产人员工资、折旧、水电等费用计入管理费用，而财务费用同比下降51.7%，主要是由于去年7 月公司债券已经到期，公司有息负债减少，同时公司偿还银行借款，减少利息支出。
正在推进并购四川久凌制药科技有限公司。公司拟通过发行股份和支付现金相结合的方式购买久凌制药100%股权，交易作价3.94 亿元，其中发行股份支付的对价2.561 亿元，支付现金的对价为1.379 亿元。公告称公司拟向不超过10名特定投资者非公开发行股份募集配套资金不超过1.68 亿元。久凌制药通过开展CMO 业务和多客产品业务为下游客户提供专业的医药中间体研发与生产服务。另外，交易对方和公司签署的业绩补偿协议条款中承诺的扣非后归母净利润为：2017-2020 年分别不低于3020、3200、3790、4350 万元。
盈利预测与评级。暂不考虑公司发行股份支付现金购买资产并配套募集资金的情况，预计2018-2020 年EPS 分别为0.09 元、0.18 元、0.26 元。维持“增持”评级。
风险提示：原材料、产品价格大幅波动导致公司业绩不达预期的风险，环保因素导致公司业绩波动的风险，并购失败风险。
投資要點
事件：公司發佈2018年中報，上半年實現營業收入 4.4億元，同比增長 59.0%，歸母淨利潤1655.6 萬元，同比扭虧為盈，EPS 0.03 元。
星湖科技是國內核苷酸類及氨基酸類產品的龍頭生產企業。公司是以物化工為核心技術的製造型企業，主要從事食品及飼料添加劑業務和生化原料藥業務。目前公司具有核苷酸添加劑產能10000 噸，生化原料藥及中間體產能4094 噸。
公司上半年受益於I+G 產品量價齊升，業績回暖。公司上半年營業收入同比增長約59%，其中核苷類產品的銷售量和銷售單價同比有一定的上升是公司業績回升的主要原因，另外，公司果糖類產品的銷量也同比大幅增加。從盈利能力上看，公司中期毛利率22.8%，同比提升7.6 個百分點，期間費用率由於管理費用率和財務費用率的大幅下降，同比降低14.7 個百分點。公司管理費用同比下降19.9%，主要是由於去年同期檢修停產期間生產人員工資、折舊、水電等費用計入管理費用，而財務費用同比下降51.7%，主要是由於去年7 月公司債券已經到期，公司有息負債減少，同時公司償還銀行借款，減少利息支出。
正在推進併購四川久凌製藥科技有限公司。公司擬通過發行股份和支付現金相結合的方式購買久凌製藥100%股權，交易作價3.94 億元，其中發行股份支付的對價2.561 億元，支付現金的對價為1.379 億元。公告稱公司擬向不超過10名特定投資者非公開發行股份募集配套資金不超過1.68 億元。久凌製藥通過開展CMO 業務和多客產品業務為下游客户提供專業的醫藥中間體研發與生產服務。另外，交易對方和公司簽署的業績補償協議條款中承諾的扣非後歸母淨利潤為：2017-2020 年分別不低於3020、3200、3790、4350 萬元。
盈利預測與評級。暫不考慮公司發行股份支付現金購買資產並配套募集資金的情況，預計2018-2020 年EPS 分別為0.09 元、0.18 元、0.26 元。維持“增持”評級。
風險提示：原材料、產品價格大幅波動導致公司業績不達預期的風險，環保因素導致公司業績波動的風險，併購失敗風險。
