業績概要：公司發佈2018 年半年度報告，報告期內實現營業收入100.85 億元，同比增長20.59%；實現歸屬上市公司股東淨利潤7.49 億元，同比增長84.85%；扣非後歸屬上市公司股東淨利潤爲7.5 億元，同比增長93.12%。上半年EPS 爲0.27 元，單季度EPS 分別爲0.09 元、0.18 元； 噸鋼數據：上半年公司產鐵253.14 萬噸，同比下降0.62%；鋼269.33 萬噸，同比增長4.02%；鋼材267.01 萬噸，同比增長4.12%。2018 年公司計劃鋼產量553 萬噸，上半年實際完成計劃的48.7%。結合數據折算噸鋼售價3744 元/噸，噸鋼成本3203 元/噸，噸鋼毛利542 元/噸，同比分別增加514 元/噸、332 元/噸、182 元/噸； 業績持續向好：二季度以來，伴隨旺季需求的逐步釋放，鋼價反彈明顯修復3月份跌幅，成本端鐵礦石價格維持底部震盪態勢，行業盈利整體呈現環比改善趨勢。根據我們測算，在不考慮原料庫存情況下，行業層面上半年一二季度螺紋鋼噸鋼毛利分別爲697 元和920 元，熱軋板噸鋼毛利分別爲726 元和968元。公司產品以棒線材爲主，是東北地區最大的棒線材生產基地，所處遼寧省73%鋼鐵產能爲板材，東北、華北區域大型鋼企產品結構也以板材爲主，公司具有明顯的區域差異化競爭優勢。行業基本面持續向好，公司二季度盈利繼續擴張，環比增幅高達93.7%。報告期內，公司財務費用同比降低36.2%，主要系持續盈利，減少貸款和承兌匯票貼現支出；在建工程較年初增長31.1%，主要是4 號高爐大修改造、第一鍊鋼廠轉爐車間功能完善改造工程等持續投入； 盈利有望維持高位：目前經濟韌性猶在，在外部貿易摩擦加劇背景下，宏觀政策持續微調，貨幣端寬鬆後近期部分城市房貸利率有鬆動跡象，積極財政政策推動基建增速有望企穩，但受制於政府債務約束，實際效果仍需觀察，需求延續性有望超預期。近期環保限產事件頻發，唐山市污染減排攻堅行動進行中，供給端有效收縮刺激7 月以來鋼價持續上漲。常州市近期開展的限產行動，儘管對產量影響有限，但限產區域延伸值得關注，《打贏藍天保衛戰三年行動計劃》明確將重點區域由京津冀及周邊地區進一步擴展至長三角地區及汾渭平原。環保標準逐步趨嚴，產能端持續受限。在產能和庫存週期相對健康的情況下，行業高盈利有望延續； 投資建議：公司作爲東北地區最大的棒線材生產企業，受益於行業基本面向好以及區域差異化競爭優勢，盈利環比改善趨勢明顯。外部貿易摩擦加劇背景下，宏觀政策持續微調，需求延續性有望超預期，在產能和庫存週期相對健康的情況下，行業高盈利有望延續，繼續關注板塊修復性機會。預計公司2018-2020年EPS 分別爲0.71 元、0.75 元和0.78 元，對應PE 分別爲5.5X、5.2X 和5.0X，維持“增持”評級； 風險提示：宏觀經濟下滑預期，環保限產不及預期。