报告要点
事件描述
安阳钢铁发布2018 年半年度报告,报告期内实现营业收入157.68 亿元,同比增长36.80%;营业成本136.78 亿元,同比增长31.09%;实现归属于上市公司股东净利润10.17 亿元,同比增长3562.57%,对应EPS 为0.425 元。
其中,公司2 季度营业收入95.09 亿元,同比增长57.50%,1 季度同比增速14.03%;营业成本80.60 亿元,同比增长52.32%,1 季度同比增速9.25%;2 季度实现归属于母公司股东净利润8.88 亿元,环比增长589.45%,按最新股本计算,公司2 季度EPS 为0.371 元,1 季度EPS 为0.054 元。
事件评论
量价齐升,2 季度业绩环比高增:公司2 季度盈利处于历史次高水平。公司主要产品为板材,且中厚板占比较高,2 季度业绩大幅增加主要源于产量与吨钢盈利双重提升。一方面,随着采暖季环保限产结束,公司2 季度钢材产销大幅回升,公司2 季度钢材产量和销量分别环比大幅增长约42%和47%,成为业绩环比改善的主要原因。另一方面,2 季度板材价格因制造业景气环比上涨1.57%,其中中厚板涨幅达6.29%,公司2 季度型材、板带材和其他材均价环比变动-0.38%、4.38%和7.78%;与此同时,原料价格环比走弱,其中,矿价均价下跌12.46%、焦炭均价下跌3.10%、废钢均价下跌3.04%,最终导致行业2 季度盈利环比整体抬升,受益于此,公司2 季度吨钢毛利和吨钢净利环比分别上升231 元和303 元。
产销磨合叠加发力环保投入,公司有望浴火重生:公司过去盈利能力相对弱势,主要源于产能逆势扩张较快、产品结构受限以及环保持续限产。不过,情况已然发生改观。一方面,中厚板因下游工程机械产销旺盛而景气突出,冷轧生产、认证逐步改观,使得公司品种结构劣势得以弥补甚至转为优势。另一方面,公司加大环保投入,当前公司环保水平位已居行业前列,有望降低公司后续限产概率;同时,公司产能100 万吨电弧炉17 年底重启也将有效对冲限产对公司产量影响。
预计公司2018、2019 年EPS 分别为1.07 元、1.24 元,维持“买入”评级。
风险提示:
1. 环保限产明显影响正常生产;
2. 需求释放强度受宏观层面压制。
報告要點
事件描述
安陽鋼鐵發佈2018 年半年度報告,報告期內實現營業收入157.68 億元,同比增長36.80%;營業成本136.78 億元,同比增長31.09%;實現歸屬於上市公司股東淨利潤10.17 億元,同比增長3562.57%,對應EPS 為0.425 元。
其中,公司2 季度營業收入95.09 億元,同比增長57.50%,1 季度同比增速14.03%;營業成本80.60 億元,同比增長52.32%,1 季度同比增速9.25%;2 季度實現歸屬於母公司股東淨利潤8.88 億元,環比增長589.45%,按最新股本計算,公司2 季度EPS 為0.371 元,1 季度EPS 為0.054 元。
事件評論
量價齊升,2 季度業績環比高增:公司2 季度盈利處於歷史次高水平。公司主要產品為板材,且中厚板佔比較高,2 季度業績大幅增加主要源於產量與噸鋼盈利雙重提升。一方面,隨着採暖季環保限產結束,公司2 季度鋼材產銷大幅回升,公司2 季度鋼材產量和銷量分別環比大幅增長約42%和47%,成為業績環比改善的主要原因。另一方面,2 季度板材價格因製造業景氣環比上漲1.57%,其中中厚板漲幅達6.29%,公司2 季度型材、板帶材和其他材均價環比變動-0.38%、4.38%和7.78%;與此同時,原料價格環比走弱,其中,礦價均價下跌12.46%、焦炭均價下跌3.10%、廢鋼均價下跌3.04%,最終導致行業2 季度盈利環比整體抬升,受益於此,公司2 季度噸鋼毛利和噸鋼淨利環比分別上升231 元和303 元。
產銷磨合疊加發力環保投入,公司有望浴火重生:公司過去盈利能力相對弱勢,主要源於產能逆勢擴張較快、產品結構受限以及環保持續限產。不過,情況已然發生改觀。一方面,中厚板因下游工程機械產銷旺盛而景氣突出,冷軋生產、認證逐步改觀,使得公司品種結構劣勢得以彌補甚至轉為優勢。另一方面,公司加大環保投入,當前公司環保水平位已居行業前列,有望降低公司後續限產概率;同時,公司產能100 萬噸電弧爐17 年底重啟也將有效對衝限產對公司產量影響。
預計公司2018、2019 年EPS 分別為1.07 元、1.24 元,維持“買入”評級。
風險提示:
1. 環保限產明顯影響正常生產;
2. 需求釋放強度受宏觀層面壓制。